北美光纤：北美AIDC需求释放，扩产极慢导致供需紧平衡

核心观点

需求端：

• 全球光纤光缆市场自2025年起需求复苏，预计2026年全球需求总量达5.77亿芯公里，同比增长5%。北美需求占比超过25%，同比增速+17%。
• 生成式AI驱动的数据中心所需光纤数量是传统数据中心网络的10倍以上。AI将推动数据中心内部与DCI两大场景下的光纤光缆需求，到2027年占比将达35%。
• 短期内主要需求来源为向外扩展(Scale-Out，数据中心内部连接)和跨域扩展(Scale-Across，数据中心之间连接的DCI网络)。预计2027年起向上扩展(Scale-Up，服务器内部连接)将因CPO、OIO渗透率的提升而带来增量需求。

供给侧：

• 2024年全球光纤光缆占比：第一梯队（康宁、古河、住友、藤仓）垄断高端光棒与特种光纤专利，成本与规模优势显著，海外份额持续抬升。
• 四家海外龙头当前基本“满产”，光棒/光纤扩产节奏极慢，供给紧平衡状态或将持续。
• 国内头部企业在本轮景气回升初期并未宣布大规模新增产能计划，而是以恢复既有产线利用率+结构升级为主。

价格端：

• 各型号光纤报价已突破行业认知的“天花板”：G.652.D单模光纤价格涨幅近650%；G.657.A1单模光纤价格涨幅近487%；G.657.A2单模光纤价格涨幅近557%。

研究结论：

• 北美AI数据中心驱动光纤需求上行，光棒/光纤供给紧平衡状态或将持续，光缆产线利用率近年长期处于高位运行状态，体现出在“刚性需求+有限产能”组合下的较强议价能力。
• 预计2027年起向上扩展(Scale-Up，服务器内部连接)将因CPO、OIO渗透率的提升而带来增量需求，康宁预计“Scale-up”这一项带来的光纤/光互联替换需求，将会为公司带来40亿至60亿美元的全新增量市场。

风险提示：

• 供给侧风险：海外厂商扩产节奏快于预期或中国厂商更快进入北美供应链。
• 需求侧风险：云厂商Capex支出总量或节奏不及预期。
• 技术侧风险：CPO、空心光纤等技术进步不及预期或技术替代超预期。
• 宏观局势风险等。