国联民生交运航空2月数据点评12月旺季供需紧张带动提价关注票价对高油价

2026年1-2月，A股上市航司经营数据显示，全行业供给增速放缓（国际高增速、国内供给增长有限），客座率继续同比提升。

• 行业供需情况：

  • 1-2月六家上市航司合计ASK/RPK同比+5.1%/+6.9%，国内运力增长幅度低于需求降幅。
  • 国内：ASK/RPK同比+3.2%/+4.7%，客座率达86.7%，同比+1.3pcts；较2019年同期+2.8pcts。
  • 国际：ASK/RPK同比+9.0%/+12.4%，客座率同比+3.1pcts；较2019同期+1.1pcts，得益于国际航班持续恢复及出境游需求强劲释放，国际航线市场呈现供需两旺且需求增速高于供给的态势。
  • 2026年1-2月国际ASK/RPK是2019年同期的114.3%/115.3%，国际运量同比增长9.0%/12.3%。

• 行业运行指标：

  • 飞机利用率：1-2月行业飞机利用率8.5小时，同比-0.2%，宽体机同比-0.4%、窄体机同比-0.1%。
  • 机票价格：1-2月行业国内经济舱含/不含燃油附加费票价同比增长均为1.8%，2月国内机票价格同比+19.9%，国际机票价格同比+14.1%。
  • 机队规模：2月六航司机队环比下降0.1%，2026年2月底合计运行飞机3381架，较2019年底累计增长15.0%。

• 成本与提价传导：

  • 4月燃油附加费提升将传导成本上升，带动机票价格被动上涨。
  • 中东地缘冲突升级可能导致新加坡航油价格升至200美元/桶以上，传导至国内航空煤油出厂价格，4月国内航线燃油附加费或将同步上涨。

• 研究结论：

  • 中期紧供给逻辑不变，看好供需差传导至提价。
  • 行业自2024年以来客座率持续改善，到2026年需求结构已基本可比，进入客座率和机票价格同步提升阶段。
  • 居民消费意愿回升下，提价弹性有望显现。
  • 油价升高带动机票价格上涨机遇挑战并存：一方面损伤盈利，通过涨价传导燃油成本挤出需求；另一方面，燃油附加费上升后机票价格被动上涨，是行业提价弹性测试，若客座率下降有限则意味着更大的提价弹性，需关注涨价传导后的客座率需求反馈。

• 风险提示：

  • 商旅需求恢复不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。