持续推荐啤酒板块量价修复空间可期投资观点建议逢低加大配置啤酒

投资观点：建议逢低加大配置啤酒板块，第一步β空间看15%-20%，后续看旺季量价兑现节奏。

核心推荐与复苏角度：

• 高赔率推荐： 燕京啤酒（18倍PE）、青岛啤酒（H+A，12倍/17倍PE）、华润啤酒（14倍PE）。
• Q2旺季弹性： 珠江啤酒（20倍PE）、重庆啤酒（22倍PE）、惠泉啤酒、乐惠国际。

个股分析：

• 燕京啤酒： 预计2026全年利润增速在啤酒板块排名第一，2026Q1业绩高确定性。推出燕京A10（全麦特酿）。
• 青岛啤酒： 2026Q1销量承压，但全年销量增速有望前低后高，利润稳健增长。70%分红率确保高股息率（H股5%-6%，A股3%-4%）。
• 华润啤酒： 2026Q1表现稳健，全年量价同比修复。聚焦喜力、老雪等核心单品，短期受金沙白酒减值拖累。
• 珠江啤酒： 2025年股价前高后低，2026年销量增速有望前低后高，97纯生仍将高增。
• 重庆啤酒： 2025年量价表现韧性，关注2026年啤酒及饮料品类创新效果。持续四年100%分红，股息率4%-5%。
• 惠泉啤酒： 2026年期望量质同步提升，核心单品占比提升，泉州、宁德、三明外为后续重点。
• 乐惠国际： 2024年精酿啤酒收入1.4亿元（同比增长33%），2025H1精酿啤酒收入0.83亿元，EBITDA 720万元，现金流扭亏为盈。