25Q4实现收入27.9亿元,同比增长33.8%,其中加盟/自营/零售/其他业务收入分别为14.1/1.4/11.6/0.56亿元,同比变动+28.1%/-9.8%/+52.4%/+17.0%。经调整净利润4.9亿元,同比增长48.0%,略超彭博预期(4.4亿元/+30.6%),经营收入符合预期。
25Q4整体运营数据表现:OCC为76.1%(同比-0.9pct),ADR为426元(同比+1.5%),RevPAR为336元(同比-0.4%)。同店(经营超18个月)数据:OCC为80.9%(同比-2.4pct),ADR为445.4元(同比-0.4%),RevPAR为373元(同比-4.0%),同店表现符合预期。
25Q4公司酒店业务毛利率为35.8%(同比+1.7pct),销售/管理/研发费用率分别为16.5%/5.9%/1.8%,同比变动-0.6pct/+1.0pct/-0.4pct,经调整净利润率为17.7%(同比+1.7pct)。
25Q4公司门店新开业97家,关店30家,净开业67家;年初至今新开业488家,关店92家,净开业396家。在营酒店数量达2015家(同比增长24.5%),Q4开业节奏略有放缓,但全年整体稳步推进。
研究结论:公司业绩略超预期,收入和利润增长强劲,同店表现符合预期,运营效率稳定,开店节奏有序,关注后续开业节奏及同店改善情况。