计算机行业点评报告：政策加码算电协同，助力token出海

核心观点与关键数据

• 政策助力算电产业融合升级：国家自2021年起发布系列政策，构建算电协同顶层设计，通过算力调度与电力供给双向互动，形成“比特驱动瓦特、瓦特支撑比特”的智能闭环体系。预计2026年算电协同规模达110太瓦时，绿电与算力结合前景广阔。
• 电力成本下降助力Token出海：绿电枢纽有效降低电力成本，中国模型Token消耗占比2026年2月达61%，首次超越美国。过去一年中国模型Token消耗占比增幅达421%，低成本电力成Token出海核心竞争力，形成“电力不出境、算力价值跨境”的新型数字贸易形态。
• 算电协同技术路线：主要有物理直供、虚拟直供、集群直供三种。新建项目多采用物理直供，存量改造采用虚拟直供，集群直供也是一种典型实现形式。共同点在于将富电区与需电区通过电网直连或虚拟电厂分配连接，实现用电成本低、富电不用弃双赢局面。
• 算电协同商业模式：包括合同能源管理（EMC）模式、长期购电协议（PPA）模式、能算一体化综合能源服务、虚拟电厂参与电力现货市场。

研究结论

• 投资建议：算电协同赛道中，传统电力转型企业、绿电运营商、调度软件服务商、电力工程龙头四类标的具备核心价值，共同构筑“能源-算力”闭环。
• 相关标的：传统转型企业（金开新能、豫能控股等）、绿电运营商（涪陵电力等）、调度软件服务商（国能日新、南网科技等）、电力工程龙头（中国电建、中国能建等）。
• 风险提示：电价下行风险、客户拓展不及预期、竞争加剧。

市场空间与趋势

• 全球数据中心电力消耗年均增长约12%，2026年预计达1000太瓦时。中国数据中心耗电量占全球25%，政策要求绿电比率达80%，市场空间广阔。
• 全国已有84个绿电直连项目审批，新能源总装机规模达3259万千瓦，全国统一电力市场体系初步建成，绿电市场日趋成熟。