私人资本监测：恐惧与厌恶

核心观点

• 尽管市场出现负面新闻和表现，但大型管理公司继续实现创纪录的募资和 AUM 增长，并专注于保持募资势头，包括吸引零售投资者。
• 管理公司重点投资于数据中心、发电和电气化等“工具和铲子”型机会，而非直接投资于 AI 模型，并将其视为一个多世纪的风口。
• 私募股权市场预计将变得更加透明，以应对越来越风险规避和流动性需求更高的投资者基础。
• 任何由 AI 和信贷担忧对私募股权的实际影响都可能高度集中在行业较小、质量较低的部分，尤其是风险投资公司。
• 干燥资金持续增长，为任何特定行业问题提供了大量缓冲。
• 除了软件外，退出交易正在快速增长，这应缓解投资者对私募股权的担忧，并释放更多资金进行交易。
• 可能需要重大的经济放缓，行业缺乏信心才会转化为更大的问题。

关键数据

• 大型管理公司 AUM 自 2021 年底以来增长了 80%，而全球总增长率为 21%。
• 2025 年第四季度，主要管理公司的募资和投资额均创下纪录。
• 中位数 BDC 对 NAV 的折让已扩大至约 25%，而 25% 的 BDC 投资于科技领域，表明除了 AI 破产风险外，还有其他严重担忧。
• 杠杆贷款收益率目前比 2025 年低点高 80 个基点，但仍低于 2022 年后交易放缓期间的水平。

研究结论

• 尽管近期市场波动引发了对 AI 破产和软件估值重置的担忧，但最大的管理公司仍对私募股权市场的长期前景表示乐观。
• 管理公司正在积极寻求退出机会，以缓解投资者对私募股权的担忧，并为未来的交易释放更多资金。
• 随着私募股权市场变得更加透明和高效，预计私募股权将吸引更多风险规避和流动性需求更高的投资者。
• AI 破产对私募股权市场的实际影响可能有限，主要集中在行业较小、质量较低的部分。
• 干燥资金的持续增长为私募股权市场提供了大量缓冲，使其能够抵御任何特定行业问题。