2025中国医药行业发展概况
2025年回顾
行业整体触底回升
- 医药生物指数增长11.94%，扭转连续四年下降趋势。
- 医药制造业营收与利润微降，但二级市场受创新药板块提振明显。
投融资显著回暖
- 国内医健领域一级市场融资金额同比大涨46.41%，创新药领域融资额激增93.35%。
- 港股IPO与配售活跃，A/H股医药生物板块IPO上市共计22家。
创新药出海爆发
- 中国创新药研发在效率、成本和质量上展现全球竞争优势。
- 2025年License-out交易数量及金额创十年之最，交易总额达1357亿美元，首付款总额（70亿美元）首次超过一级市场融资金额。
多元支付体系构建
- 首版“商保创新药目录”发布，覆盖CAR-T等高值疗法。
- 医保基金紧平衡背景下，商保与基本医保协同，共解创新药支付难题。
2025年主要医药板块回顾简析
创新药
- 效率和质量优势推动中国创新药出海BD交易爆发。
- 国内外药企需求契合促成交易，中国创新药研发效率和质量获得国际认可。
政策
- 国内全链条支持创新深入发展，首份“商保创新药目录”出台。
- 海外政策对中国创新药产业影响有限。
中药
- 2025年基本面持续承压，深化渠道改革，2026年估值有望修复。
- 以岭药业去库存显成效，中药OTC和处方药受需求减弱和终端变化影响。
原料药
- 出口量有所增长，多元拓展谋增量。
- 下游制剂专利悬崖有望带来增量需求，多数原料药公司已向下游延伸至仿制药制剂。
疫苗
- 压力预期逐步出清，创新管线即将进入兑现期。
- 创新成人疫苗将提升市场空间，疫苗企业经营压力逐渐出清。
血制品
- 上市公司2025年遭遇戴维斯双杀。
- 血制品用药结构继续调整，供需短期失衡，白蛋白、静丙院外价格持续下行。
医疗器械
- 集采节奏各异，耗材修复、设备反弹、IVD收缩。
- 高值耗材进入“后集采”修复阶段，设备更新与集采推动医疗设备市场阶段性反弹。
- 多重政策叠加导致IVD检测试剂量价齐跌。
CXO与生命科学上游
- 2025年医药研发需求复苏，带动行业景气度提升。
- 海外市场需求复苏贡献重要增量，生命科学上游企业将通过国产替代、出海及并购实现规模扩张。
医疗服务
- 长期需求持续，跟踪业绩拐点。
- 民营医疗将向中医、肿瘤专科、康复护理及AI辅助医疗等差异化方向发展。
AI医疗
- 再掀热潮，医药健康行业AI赋能前景看好。
- DeepSeek开启AI医疗新纪元，政策加速AI医疗发展。
医药商业
- 医药销售终端从“院内主导”到“多元分流”。
- 医药零售市场迎来“新常态”，医药电商平台近年增速较快。
2026年展望
创新药行业2026趋势：BD将持续，但认知逐渐变化
- 2026年创新药BD交易保持增长，市场对BD出海的理解逐渐变化。
- 小核酸赛道将催化创新药2026年行情，国内药企已现趋势。
中药行业2026趋势：业绩改善、政策提振下的重估
- 着眼长期，静待改善，2026年提振政策及时出台。
- 估值催化，行业长期转型。
医疗器械2026–聚焦创新和出海
- 高值耗材集采呈现品种持续扩围和竞价机制优化，2026年国内市场受“反内卷”具体政策影响。
- 体外诊断集采压缩整体市场规模，但国产头部企业凭借价格和渠道优势，市场份额持续提升。
- 检验需求仍将会因为老龄化趋势及居民检验渗透率提升而恢复增长。
CXO行业2026趋势：从成本竞争走向技术溢价
- 海外研发需求转化为2026年中国CXO业绩，技术赛道进展催生创新产业链需求。
- 多肽、ADC、小核酸等领域竞争格局更好、利润率更高。
生命科学上游–国产替代、出海以及并购是发展趋势
- 提升国产替代，并购是生命科学上游企业壮大路径，加快海外拓展。
医疗服务2026：民营医疗服务较好发展方向包括中医、肿瘤特色专科、AI辅助医疗、康复与老年护理
AI医疗：在医学影像、制药、基因测序、健康管理四个方向加速发展
医药商业2026趋势：医药新零售驱动医疗消费场景重构
- 医药新零售五大发展趋势：一体化服务需求、渠道融合与业态创新、市场规模持续扩张、行业整合加剧、政策与技术双轮驱动。
