贵金属：美伊冲突短期难见缓和，美元强势打压贵金属

行情导读

• 伊朗政府持续强硬控制霍尔木兹海峡，美伊冲突短期难缓和。
• 国际油价持续走强，美元指数升至阶段高位，贵金属受打压跌破重要技术支撑。
• 周一沪金主力合约跌幅一度超2.5%，沪银主力合约跌幅超8%至20000元下方后略有回升。

驱动分析

• 强美元主导市场：美伊冲突中伊朗战略主动，美方处于被动，且高油价加剧通胀压力，增加特朗普国内政治压力。
• 通胀数据：美国2月CPI同比上涨2.4%（持平预期和前值），核心CPI同比增速2.5%（近五年来最慢），PPI见底但油价推高生产成本。
• 贵金属避险属性弱化：在地缘事件推高通胀预期时，美元受益，美债利率和实际持有成本上行，压制贵金属价格。贵金属避险属性未消失，但受强美元、高利率和降息预期等因素影响减弱。

后市展望

• 长期化冲突情景：若中东战争长期化导致美国经济下行或滞涨，美元走弱，黄金避险和硬通货属性体现，价格走强。
• 短期走势：市场对货币宽松方向不明朗，美元受避险和利差支撑，贵金属走势存在分歧。
  • 黄金：若美联储释放“鹰派”信号可能进一步打压金价，跌破20日均线若无法收复则下探4850美元附近，走势偏空。
  • 白银：风险偏好下降导致投资需求放缓，但油价高企可能提振工业需求（光伏等），库存下降趋势未改。短期若黄金走弱可能拖累银价至2月低位，关注70美元附近支撑，可逢高轻仓做空。

风险提示

• 中东地缘冲突加剧导致风险资产抛售，美元走强，市场流动性枯竭。