金银
- 盘面表现：现货黄金5038.04-4967.91美元，COMEX黄金期货跌0.89%报5016.80美元/盎司；现货白银涨0.33%报80.8580美元/盎司，COMEX白银期货跌0.33%报81.045美元/盎司。
- 基本逻辑：
- ①地缘局势：伊朗局势恶化，特朗普呼吁盟友保障霍尔木兹海峡安全，多国表态不参与更广泛战争，中国呼吁停止军事行动，伊朗威胁打击美军基地。
- ②降息预期降低：1月核心PCE同比涨3.1%，JOLTS职位空缺增至694.6万人，劳动力市场韧性十足，四季度GDP下修至0.7%，市场降息预期降低。
- ③贵金属压制因素：美元与美债收益率走高，VIX飙升导致黄金ETF资金流出，通胀预期升温强化美联储高利率担忧。
- ④长期支撑逻辑：避险逻辑（“旧秩序已死”）、亚洲力量重塑定价权、法币信用动摇的“终极保险”、能源转型下的滞胀对冲。
- 策略建议：短期黄金波动率上升、对地缘事件钝化，中期若油价持续高企、滞胀风险升温迫使美联储转向宽松，黄金将重获上涨动能。当前宜分批逢低布局。
铜
- 行情回顾：沪铜止跌反弹重回10万关口。
- 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费-57.2美元/吨；2月中国电解铜产量环比降3.13%至114.24万吨，3月预计环比增4.62%至119.52万吨。现货转升水，下游逢低采购，库存小幅去化，需求回暖。超级央行周影响全球流动性，高油价或逆转宽松预期。
- 策略建议：短期高位宽幅波动，新入场观望，等待回调。产业买保按需采购，卖出套保等待反弹。中长期看好，短期沪铜关注区间【99000，103000】元/吨，伦铜【12800，13200】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，中美关系。
锌
- 行情回顾：沪锌震荡偏弱。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog产量减量，伊朗Mehdiabad锌矿受地缘政治影响或无法投产。北方矿山季节性停产减产，2月中国精炼锌产量环比降9.99%至50.46万吨，3月预计环比增14.92%至57.99万吨。中下游开工回暖，库存累库幅度放缓。
- 策略建议：短期承压回落，建议观望。中长期看全球资源保护主义加速，回调逢低试多。沪锌关注区间【23600，24200】，伦锌【3200，3300】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
铝
- 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹。
- 产业逻辑：电解铝：2026年美联储降息预期延续，中东供应扰动，印尼新投项目爬产。3月国内电解铝锭库存132.6万吨，周环比增3.2万吨；铝棒库存39.3万吨，周环比增0.7万吨。下游加工龙头企业开工率回升至61.9%。氧化铝：海外铝土矿运价上涨，到港量稳定，氧化铝库存偏高，过剩格局难扭转。短期关注氧化铝库存及广西新增产能。
- 策略建议：沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭库存累积。主力运行区间【24000-26000】。
- 风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。
镍
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹承压。
- 产业逻辑：镍：2026年美联储降息预期延续，印尼镍矿生产配额下调预期减弱。3月国内纯镍社会库存约8.7万吨，精炼镍库存持续增加，产业链弱现实状态延续。不锈钢：下游消费向旺季转换，3月无锡和佛山库存小幅下降至99.8万吨，周环比去化1.8%，社会库存仍维持在百万吨水平，下游复苏力度待验证。
- 策略建议：镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游库存变动。镍主力运行区间【130000-150000】。
- 风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约LC2605低开高走，午后独立行情。
- 产业逻辑：供需紧平衡，智利进口量未致库存累库，下游旺季，高频微观数据重要性降低。国内锂盐厂稳步复产，海外锂矿政策变数增加，散单采购原料积极性增加。下游复产快于上游，磷酸铁锂产量创新高。储能和动力电池补库预期，总库存跌破10万关口，上游冶炼厂库存偏低，美国取消对国内锂电材料出口加征关税。
- 策略建议：逢低做多【158000-168000】。
