原油周报：地缘因素扰动 原油溢价回升

核心观点

• 地缘因素扰动原油溢价回升：美伊战事持续升级，中东地缘风险居高不下，霍尔木兹海峡被关闭导致供应短缺，OPEC+增产难以抵消供应下降，推动国际原油价格上涨。
• 原油供需维持过剩预期，增产节奏放缓：OPEC+增产节奏放缓，非OPEC产油国产能维持高位，北半球原油需求将迎来淡季，美国原油库存大幅增加，供需过剩预期仍在。
• 全球地缘冲突多点爆发原油溢价提升：中东地缘冲突加剧，红海航运危机升级，大国博弈导致地区动荡，原油溢价提升。

关键数据

• 国内原油期货：2605合约当周期价累计涨幅达17.38%至753.6元/桶。
• OPEC+产量：2025年12月OPEC成员国产量为2856.4万桶/日，同比增长187.4万桶/日。
• 美国原油库存：截至2026年3月6日当周，美国商业原油库存达4.43亿桶，周环比大幅增加382.4万桶。
• 我国原油进口量：2025年12月我国原油进口量达5597万吨，同比增长0.2%；2025年我国原油进口量累计达5.7773亿吨，同比增长4.4%。

研究结论

• 后市展望：预计国内原油期货价格仍将延续强势姿态运行。
• 市场风险：美伊冲突、红海航运危机等地缘政治事件可能导致油价波动、供应渠道受阻，霍尔木兹海峡运输通道的不确定性将推高进口成本与物流风险。
• 政策建议：我国原油市场需在保障供应稳定、推动结构升级与防范外部风险之间寻求平衡，为经济高质量发展提供坚实的能源支撑。