近期核心事件&行情回顾
- MPOB 2月棕榈油供需数据：马棕2月期末库存去库略不及预期至270万吨，环比减3.9%。产量减18.6%至128万吨，出口环比减22%至113万吨。表观消费减至34万吨，高于5年均线，报告影响中性。
- SEA数据显示印度2月食用油进口：环比下降1.4%至129万吨，棕榈油进口环比增长10%至85万吨，豆油进口环比增长8.7%至30万吨，葵油进口环比锐减45%至15万吨。印度食用油港口库存小幅去库至82万吨，棕榈油累库至52万吨，豆葵油去库。
- 短期油脂市场：受原油上涨影响，美国豆油和棕榈油生柴掺混利润好转，油脂生柴端需求预期增加。地缘因素导致海运费上涨，油脂整体易涨难跌。棕榈油方面，马棕减产去库但库存仍偏高，国内棕榈油延期到港累库，印度进口增加及生柴利润利好需求。豆油持续小幅去库但供应充足，受美国生柴政策预期和地缘因素支撑上涨。菜油库存中性略偏低，迪拜菜运输中断推动价格，但加菜籽大量到港后供应压力将增加。
国际市场
- 马棕2月供需：继续减产去库，高基数下库存或持续偏高。3月产量环比增加，出口增加，去库速度不快。
- 印尼B50生柴：路测完成不早于6月或7月，印尼优先国内需求，棕榈油短期易涨难跌。
- 印度2月食用油进口：棕榈油进口创6个月新高，港口库存棕榈油累库至52万吨。豆棕和葵棕价差中性，棕榈油性价比高，预计印度将增加进口。
国内市场
- 棕榈油：库存81.21万吨，环比增加，处于中性偏高水平。需求端节后消费乏力，采购刚需为主。生柴掺混利润好转，地缘因素推高成本，油脂整体上涨。
- 豆油：库存90.59万吨，环比减少，仍偏高。基差稳中有降，成交增加，少量出口。供应充足但受美国生柴政策预期和地缘因素支撑上涨。
- 菜油：沿海菜籽库存12.1万吨，菜油库存26.3万吨，中性略偏低。迪拜菜运输中断推动价格，加菜籽大量到港后供应压力将增加，菜油或继续震荡向上。
逻辑梳理
短期受原油上涨、生柴需求增加、地缘因素影响，油脂整体易涨难跌。棕榈油方面，马棕减产去库但库存偏高，国内累库，印度进口增加及生柴利润利好需求。豆油供应充足但受政策预期和地缘因素支撑上涨。菜油库存偏低，迪拜菜运输中断推动价格，但加菜籽到港后供应压力将增加。
策略
- 单边策略：短期地缘扰动持续，油脂易涨难跌。
- 套利策略：观望。
- 期权策略：观望。
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