综合分析及操作策略
宏观面
- 美伊冲突持续，布油价格飙升，打压美联储降息预期，市场滞涨担忧加剧。
- 美元走强对铜价形成压制。
原材料市场
- 铜矿：SMM进口铜精矿指数下降，港口库存增加，2月进口量同比增加。
- 废铜：财税政策导致含税废铜需求增加，但票源紧张，再生加工企业开工率低。
- 精铜：嘉能可澳大利亚冶炼厂罢工影响有限，霍尔木兹海峡封锁影响非洲湿法铜生产。
- 产量：2月中国电解铜产量环比下降，但同比上升；预计3月产量环比上升。
- 库存：COMEX库存同比增加，CL价差跌至负值，美国进口量减少，LME库存累积。
消费市场
- 下游企业复工复产，下游逢低采购意愿提升，订单活跃度增加。
- 再生铜杆开工率低，精铜杆需求明显增加。
- 特朗普表示美国电网需求增加，为铜消费提供支撑。
价差与比值
- CL价差收窄，非美地区库存增加，国内季节性累库接近尾声，进口比值或小幅开启。
逻辑分析
- 短期地缘政治风险扰动，市场滞涨担忧加剧，美联储降息预期下降，美元走强，铜价陷入震荡行情。
铜现货市场
- COMEX库存累积，非美地区库存增加，国内外库存均处于累库阶段，进口净比值维持在1.125-1.14区间。
铜精矿市场
- SMM进口铜精矿指数下降，港口库存增加，2月进口量同比增加。
- 秘鲁、智利铜产量数据，全球铜精矿产量同比变化。
废铜市场
- 精废价差下降，再生铜杆开工率下降，2025年国内废铜供应量增加，进口量同比上涨。
粗铜市场
- 国内南方粗铜加工费下降，12月粗铜产量同比增长，1-12月累计产量同比增长。
国内铜供应情况
- 2月电解铜产量环比下降，同比上升；预计3月产量环比上升。
- 2月未锻轧铜及铜材进口量同比减少。
铜材开工率
- 铜杆、电线电缆、铜板带、铜箔、铜管、黄铜棒开工率数据及预测。
下游开工率
- 精铜制杆、漆包线、铜线缆开工率数据及预测。
- 家用空调、汽车产销数据及预测。
- 电网投资、房地产市场、光伏、风电装机数据及预测。
全球新能源汽车销售情况
- 2026年1月全球及美国新能源汽车销售量同比下降。
行业新闻和宏观数据
- 美国非农就业数据、伊朗政治局势、特朗普言论、海关数据、赞比亚铜产量、美国通胀数据、嘉能可罢工、伊朗新领袖声明等。
作者承诺与风险提示
- 作者承诺独立客观地出具报告，不涉及利益冲突。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
