行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

行业周报：近期调整带来左侧机会，关注业绩和风格切换催化

金融 2026-03-15 开源证券向向

周观点：受地缘冲突影响，保险和券商板块分别下跌2.1%和1.8%，但行业中期逻辑未变。存款迁移和慢牛格局推动非银业务和资产端向好，行业景气度提升。5家A股险企P/EV估值降至0.75倍低位，头部券商PB和PE估值处于历史低位，看好左侧机会，关注年季报催化。
券商：
- 市场表现：本周日均股基成交额3.05万亿，环比下降6%，但全年累计同比上升88%；股票+混合基金新成立规模198亿，全年累计新成立1523亿，同比上升71%。偏债混合FOF产品持续热销。
- 代销数据：前100权益类基金保有规模较6月末增长17%，股票型指数基金上升24%。蚂蚁和招商银行规模领先，券商中前3分别是中信证券（1632亿）、华泰证券（1432亿）和国泰海通（1207亿）。
- 并购动态：东吴证券拟收购东海证券约15.54亿股，占其总股本83.77%。
- 行业逻辑：市场交易量和基金新发同步高增，券商基本面高基数下有望延续高景气。财富管理、海外扩表和科创投行构成ROE提升的长逻辑。
- 推荐标的：华泰证券、广发证券、国泰海通、中金公司H、中信证券、国信证券。受益标的同花顺。
保险：
- 银保渠道：2月银保全市场新单690亿元，同比增长6.9%；1-2月累计新单2814亿元，同比增长21.7%。期缴新单1-2月累计同比增长21%，受春节错位影响2月期缴新单同比下滑9.7%。
- 个险渠道：1月52家险企个险渠道标准保费约363亿，同比增长36%；“老七家”合计标保293亿，同比增速36%。
- 行业逻辑：存款迁移推动险企负债端高景气，资产端平稳。短期估值回落带来布局良机，1季报有望催化。
- 推荐标的：中国太保、中国人寿H股、中国平安。
推荐及受益标的组合：
- 推荐标的：华泰证券、国泰海通、中国太保、同花顺、中国人寿、中国平安、广发证券、中金公司H、中信证券、国信证券、江苏金租、香港交易所。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。