信用业务周报：市场近期“风格切换”或带来哪些影响？

市场观察

近期市场风格出现明显切换，主要原因包括资金过度聚集红利板块导致交易拥挤，以及机构因媒体报道过分担忧而进行集中调仓。尽管短期部分中小市值与“果链”科技板块可能活跃，但考虑到总量政策的定力与金融强监管方向，预计红利等偏稳健风格仍将是下半年主导风格。建议机构投资者关注有“新质生产力”属性的公用事业细分，如核电、电信运营商，以实现“攻守兼备”。

媒体报道不应过度解读为管理层将大力度干预机构对银行股等红利资产的配置。机构投资者对红利资产的需求本质上是稳健思路下的避险需求，考虑到当前政策环境，红利风格仍将占主导。

机构“抱团”行为不应过度集中，资金过度集中会挤占其他板块流动性并带来集中调仓风险。建议关注红利资产中的“新质生产力”细分，如核电、电信运营商，这些板块不仅现金流稳健，且内生盈利能力受益于市场化定价改革，同时作为“新质生产力”的重要抓手，将得到更多财政资源支持并享有更高估值溢价。

市场表现

本周市场主要指数大多下跌，上证50跌幅较大，周度涨跌幅为-3.07%。大类行业表现来看，可选消费指数和电信服务指数表现相对较好，能源指数和信息技术指数表现较弱。30个申万一级行业中有1个行业上涨，汽车上涨0.53%；跌幅较大的行业有石油石化、电子和公共事业，分别下跌5.45%、5.27%和5.13%。

上周万得全A日均成交额为5868.32亿元，处于历史较低位置（三年历史分位数1.30%水平）。截至2024/9/6，万得全A估值（PE_TTM）为15.08，较上周值下降0.28，处于历史分位数（近5年）的0.80%。分行业来看，30个申万一级行业中有10个行业估值（PE_TTM）出现修复。

本周展望

关注国内经济数据，包括中国CPI同比、中国PPI同比、中国M2货币供应同比、中国社会融资规模、中国新增人民币贷款等。