周度评估及策略推荐
- 资源端：菲律宾镍矿受持续降雨扰动，开采及装船受限，叠加印尼RKAB配额收紧预期，镍矿报价显著上涨。下游冶炼厂前期备货较足，采购情绪偏谨慎。印尼内贸矿价格继续走强，HPM环比下调但升水上行，反映冶炼厂补库需求及对RKAB审批不确定性的担忧，雨季尾声下物流扰动仍未消退。
- 镍铁：高镍生铁价格维持强势，SMM10-12%高镍生铁均价上涨至1094.5元/镍点，主要受镍矿价格上涨推动。供应端厂商报价坚挺，需求端下游刚需采购有所释放，市场活跃度回升，价格重心上移。上下游博弈仍在延续，但在刚需成交支撑下，价格继续走强。
- 中间品：MHP受IMIP尾渣坝滑坡影响部分湿法项目低负荷运行，IUI审批未落地，供应增量受限，系数价格小幅上行。需求端3月新能源旺季与抢出口带动采购积极，但现货观望较多，成交偏淡。高冰镍维持紧平衡，主流卖家一季度货源售罄，卖方挺价强，镍系数持平且难下行。硫磺价格受中东扰动预期走高，成本端支撑增强。
- 精炼镍：镍价窄幅震荡，沪镍主力合约2605收报136930元/吨，周跌0.15%。现货成交平淡，升贴水弱稳运行。宏观方面，全国两会明确全年增长目标，政策预期偏积极；2月CPI同比上涨1.3%，PPI同比降幅收窄，显示内需修复与价格传导边际改善。美国2月CPI同比持平于2.4%，市场对美联储短期降息预期维持谨慎。库存端，LME库存基本持平，国内社会库存累库约3000吨。印尼部分HPAL工厂减产，硫磺紧缺，MHP供给预计维持紧张，镍供需有所改善。但短期地缘冲突风险及镍库存偏高，价格震荡运行为主。建议高抛低吸，区间操作。
期现市场
- 沪镍主力合约2605收报136930元/吨，周跌0.15%。
- 进口镍升贴水低位持稳运行，反映现货维持宽松。
成本端
- 菲律宾镍矿：出港量处于季节性低位，国内镍矿港口库存持续下降至858.34万吨，较上周减少7.1%。火法镍矿价格上涨，印尼1.6%品位镍矿价格涨至69.7美元/吨，湿法矿价格涨至25美元/吨。
- 镍铁：2月印尼镍铁产量环比下滑1.5万吨至12.4万吨，国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平。镍铁生产利润大幅回升。
- 中间品：2月印尼MHP及冰镍产量维持高位，MHP产量为3.9万吨，冰镍产量为4.1万吨。中间品进口量数据未详细说明。
- 精炼镍：2026年2月全国精炼镍产量为3.26万吨，环比减少2625吨。2026年2月国内不锈钢产量为234.44万吨，环比减少68.77万吨，库存水平小幅减少8693吨至108.6万吨。
- 国内精炼镍库存：截至3月13日，上海保税区库存约为2200吨，环比持平。国内社会库存约为8.7万吨，环比累库约3000吨。
- 精炼镍生产利润：水平处于相对高位。
硫酸镍
- 供给：持稳运行。
- 需求：处于季节性高位。
- 生产利润率：处于盈亏平衡附近波动。
供需平衡
