国信期货甲醇周报：港口去库，甲醇短期波动加剧

行情回顾

• 甲醇期现货价格及价差走势：主力合约MA2605收盘2805元/吨，周涨幅11%，减仓9万手，持仓58万手，基差走强。
• 甲醇各地现货价格及产销区价差：沿海和内地甲醇市场均宽幅上涨，太仓地区周均价2685元/吨（环比涨14%），内蒙古地区周度均价2178元/吨（环比升13.54%）。中东地区供应减少预期及地缘冲突影响市场情绪。
• 甲醇外盘价格及内外价差：全球甲醇延续上涨，东南亚涨幅超45%，中国主港涨幅12%，欧美涨幅约8-9%。远月到港非伊甲醇船货商谈278-350美元/吨，伊朗船货商谈在+1-2%。欧洲甲醇价参考395-400欧元/吨，持货商捂货惜售，东南亚转口货物商谈活跃。

甲醇基本面分析

• 甲醇开工率：国内整体装置开工负荷76.27%（较上周+0.05pct，较去年同期+4.27pct），西北地区开工85.66%（较上周-0.35pct，较去年同期+0.48pct）。华北地区开工提升，供应维持偏高。
• 甲醇进出口量：进口套利窗口关闭，转口套利窗口打开。
• 甲醇港口库存：港口库存129.28万吨（环比降12.05万吨，同比升34.81%），可流通货源预估64.4万吨。太仓提货量增多，预计3月中下旬进口船货到港量32万吨。
• 原油、天然气：中东局势紧张推涨国际油价和天然气价，拉升进口甲醇成本。
• 甲醇上游-煤：动力煤市场承压偏弱，产地供应高位充裕，下游需求有限，煤制甲醇利润修复。
• 甲醇下游价格及开工率：下游加权开工率73%（环比+1%），传统下游加权开工率59%（环比+5.87%），烯烃需求偏弱。
• 甲醇下游-传统下游：（数据未详细展开）
• 甲醇下游-MTO：MTO装置平均开工负荷78.14%（较上周持平），外采甲醇装置负荷70.29%（持平）。斯尔邦、兴兴暂未重启，烯烃装置运行稳定，MTO经济性提升。

后市展望

• 港口库存去化提供利好，短期进口库存压力不大，但下游需求整体偏弱。
• 下游烯烃端涨价增强对甲醇的承受能力，甲醇理论运行区间重心抬升，上方空间给到2940元/吨。
• 乙烯价格上行降低替代性，MTO经济性提升，关注国内MTO的开工进度。