并行科技（920493）：首次覆盖报告：股权激励彰显信心，智算融合抢占蓝海

2026-03-13 国泰海通证券邵泽

并行科技作为深耕超算智算融合的算力服务提供商，智算云业务领跑增长，技术构筑核心竞争壁垒。公司凭借自主算力调度与算网协同优势，业绩增长动能强劲，盈利水平持续优化，成长空间广阔，长期投资价值显著。

股权激励落地：公司发布2026年股权激励计划，激励范围包括公司董事、高级管理人员、核心员工等，计划授予1,465,350份股票期权，行权价格135元/股。此举将核心管理层、技术骨干与公司长期发展深度绑定，有效激发团队经营活力与创新动力，为AI算力业务持续扩张提供人才保障与机制支撑。
智算云业务亮眼：2025年前三季度公司实现营收7.34亿元，其中智算云业务营收约4.30亿元，同比增长151%。智算云业务占前三季度总营收比例达58.5%，成为核心增长引擎。Q3单季毛利率达22.18%，归母净利润332.94万元，同比增长374.07%，盈利水平稳步优化。
区位优势与政策红利：公司立足北京核心区位，依托首都政策支持、科研资源密集与科技产业生态优势，精准对接京津冀区域AI研发、科研院所及政企数字化算力需求，快速落地项目，构筑区域核心竞争力。
技术迭代构建核心壁垒：公司依托多年超算技术沉淀完成向智算的升级转型，通过自主研发算力调度与算网协同技术、推进“算海计划”打造智算集群，高效整合GPU算力资源并深度优化主流大模型运行效率，以持续技术迭代构建核心壁垒。

算力服务：AI大模型需求爆发驱动算力需求激增，公司算力服务业务呈现高速增长态势，2025年前三季度收入占比高达94.92%。预计2025-2027年该业务的收入增速分别为70%、22%、20%，毛利率分别为28.6%、32.1%、32.6%。
超算云系统集成：受益于在行业的长期积淀与优质上游硬件厂商资源，公司为客户提供硬件采购、软件部署、系统优化一体化定制超算云建设服务。预计2025-2027年该业务的收入增速分别为196%、50%、45%，毛利率分别为53.2%、54.2%、54.8%。
超算软件与技术服务：该板块为公司高毛利核心业务，2025年前三季度毛利率60.79%。预计2025-2027年该业务的收入增速分别为-20%、-10%、0%，毛利率分别为61.7%、62.7%、63.7%。
预计2025-2027年并行科技的收入分别为11.10/13.61/16.46亿元。