核心观点-PX
- 成本端原油：中东地缘冲突持续，原油价格大幅上涨，风险溢价主导行情，地缘政治为核心定价因素。关注霍尔木兹海峡通航数据。
- 供给端：国内PX产量环比下降，开工率下降，下周无检修及重启计划，但部分装置提前检修，供应端支撑增强。进口依存度约20%，日韩装置可能降负。
- 需求端：国内PTA产量环比上升，PX需求预期变化不大。
- 加工利润：PX现货生产毛利环比大幅下降。
- 总体逻辑：美伊冲突推升国际油价，带动PX成本上移。地缘风险溢价高企，原油价格大幅走强。供需面，国内装置降负运行，部分提前检修，后续检修计划增多，供应端支撑增强。进口来源地日韩可能降负，欧美进口供应偏紧可能提振芳烃价格。市场传闻发改委或出台“减化增油”政策。需持续跟踪地缘局势、海峡通航情况、装置检修兑现、政策动向及下游复工进度。
- 观点：价格跟随地缘波动。
- 关注事件：中东地缘，PX开工，PTA开工。
行情回顾-PX
- 上周PX期货价格大幅上涨，期现货同步冲高，成本驱动与供应收缩共振，多头氛围浓厚，价格创阶段新高。
- 成交量环比上升，持仓量环比上升。
- 国内PX开工和产量环比下降。
- PX现货生产毛利环比下降，盘面价差环比上升。
核心观点-PTA
- 成本端原油：中东地缘冲突持续，原油价格大幅上涨，风险溢价主导行情。关注霍尔木兹海峡通航数据。
- 供给端：国内PTA产量环比上升，装置稳定运行为主，PTA供给可能小幅变化。
- 需求端：聚酯产量环比上升，下周多套装置计划重启，但市场传闻终端推迟重启，需关注实际重启情况。
- 利润：PTA现货加工费环比下降。
- 总体逻辑：成本端仍为核心驱动，原油、PX高位运行，成本支撑强劲。PTA供需，上周装置重启、检修并存，供应有所增加，下周受原料供应担忧及后续检修计划影响，开工上行空间有限。下游刚需补库需求预计逐步回暖，库存压力不大，整体供需预期向好。当前加工费已降至低位，后期震荡上行看待。短期价格或跟随成本上行，需关注地缘局势与原油走势，警惕高位回调风险。
- 观点：价格跟随地缘波动。
- 关注事件：中东地缘，PTA开工，聚酯开工。
行情回顾-PTA
- 上周PTA期价受地缘冲突带动大幅走强，主力合约周涨幅显著。PTA开工回升但加工费偏低，检修预期增强，聚酯及下游复工加快，旺季需求预期支撑。
- 成交量环比上升，持仓量环比上升。
- 国内PTA开工和产量环比上升。
- PTA厂内库存环比下降，聚酯工厂原料环比上升。
- PTA盘面价差环比下降，现货加工费环比下降。
- 聚酯开工环比上升，产量环比上升。
- 聚酯平均库存可用天数下降，加权利润下降。
核心观点-乙二醇
- 供给端：国内乙二醇产量环比下降，同比上升，下周无检修及重启计划，油制乙二醇和进口量可能存供应减少预期。
- 需求：聚酯产量环比上升，下周多套装置计划重启，但市场传闻终端推迟重启，需关注实际重启情况。
- 库存：华东地区港口库存环比上升，乙二醇社会库存环比下降，聚酯行业原料库存可用天数环比下降。
- 主要逻辑：美伊冲突推升国际油价，带动乙二醇成本重心上移。我国乙二醇进口依赖度高，中东为核心进口来源地，海峡通航扰动可能收紧进口供应，对价格形成支撑。东南亚作为净进口地区，若进口货源减少，亦可能推升乙二醇国际价格。国内乙二醇供应边际趋于收紧，下游聚酯、织造临近传统旺季，刚需逐步释放，供需格局向紧平衡转变。
- 观点：短期预计跟随地缘波动。
- 关注事件：乙二醇开工，聚酯开工。
行情回顾-乙二醇
- 上周乙二醇受原油大涨、进口收紧及油制装置降负支撑，期现货大幅走强，主力合约周涨幅近10%。
- 成交量环比上升，持仓量环比下降。
- 国内乙二醇开工与产量环比下降。
- 华东地区港口库存环比上升，聚酯行业原料库存可用天数下降。
- 乙二醇加权利润环比下降。
