现货影响盘面郑糖多空均需关注现货动态

现货影响盘面郑糖多空均需关注现货动态2017年8月6日（白糖周报）白糖研究所李鲜能执业资格号：F3006941F3006941投资咨询资格号：Z0011971电话：0771-5553591E-mail：lixn@chaosqh.com 行情回顾：外盘冲高回落内盘触底反弹本周外盘冲高回落。ICE1710开盘于14.5美分/磅，受巴西乙醇降税影响，周一盘面大涨近4%，周二上摸15.16美分/磅，但未能站稳15美分/磅，技术指标走弱，买盘减少，生产商抛售增加，周四盘面一度跌至13.92美分/磅，触发熔断机制，尽管最终收复部分失地，但周五继续下跌，最终收于14.14美分/磅，周跌23个点。p 2本周郑糖触底反弹。SR1801低开于于6045元/吨，最低跌至5992元/吨，价格低位买盘增加，且外盘强劲上涨令市场心态改善，盘面触底反弹，现货销售向好进一步配合，盘面最高涨至6207元/吨，最终收于6188元/吨，整周涨96个点。周五夜盘延续涨势，收于6242元/吨。 外盘：巴西糖出口本榨季首次下降，影响偏空巴西降低乙醇税，利好乙醇，但汽油增税执行存一定不确定性，糖市影响有待观察印度部分蔗区降雨不足，但水库水位偏低范围更小大基金净空持仓连续第三周减少，商业净空持仓连续第三周增加技术指标走弱，买盘减少，生产商抛售增加，在熊市格局中，商业资金逢高抛压制约盘面上升高度及上涨持投资机会建议：现货影响盘面多空均需关注现货动态p 3技术指标走弱，买盘减少，生产商抛售增加，在熊市格局中，商业资金逢高抛压制约盘面上升高度及上涨持续性，宜区间操作内盘：现货报价小幅报高，成交向好广西7月销量偏低，但在预期中，库存基本接近去年同期；云南7月销量尚可进口糖成本冲高回落，配额限制导致内外联动性差仓单流出加快，但仓单量仍处于高位终端及中间商库存偏低，价格低位，现货集中采购延续性有待观察，若现货好卖刺激仓单流出，盘面仍有一定上涨空间 外盘：巴西7月糖出口下滑图表1：巴西糖出口量（万吨）p 4巴西7月出口糖265.67万吨，同比减少25.44万吨，其中出口原糖218万吨，同比减少27万吨，出口白糖47.67万吨，同比增加1.76万吨。此为巴西糖出口本榨季以来首次下降，在产糖量逐渐增加阶段，影响相对偏空。资料来源：巴西外贸部，混沌天成研究院 外盘：巴西降低乙醇税汽油增税执行存一定变数图表2：巴西汽油价格单次调整（单位：%）p 5巴西政府降低乙醇PIS/Cofins税0.0855雷亚尔/升，乙醇总的PIS/Cofins税降至0.24雷亚尔/升，汽油维持0.79雷亚尔/升。然而，目前已有Paraiba州暂缓90天上调燃料税或直至法令颁布，先前消息称，巴西最高法院或将决定巴西政府上调燃料税是否需发法令，若颁布，或将在90天内。巴西石油相应下调汽油价1.3%，此为巴西汽油价6连涨（共计7.3%）后首次降价。尽管燃料政策可以提高乙醇竞争力，但目前执行方面存在一定变数，若延后执行，利空糖市。资料来源：巴西石油，混沌天成研究院 外盘：印度部分蔗区降雨不足图表3：截至8月2日印度季风降雨情况图表4：印度91座水库水位情况（单位：%）p 6截至8月2日，印度全国范围季风降雨接近正常值，但降雨分布不均，蔗区方面，卡邦、TN邦、北方邦西部及马邦的Marathwada地区降雨偏少超过20%，气象预报未来一周马邦无明显降雨，其余降雨偏少蔗区情况改善但总降雨仍不足。水库水位方面，截至8月3日，南部水位较均值偏低39%，其余地区水位接近均值。由于印度灌溉系统较发达，目前市场反应尚不明显。资料来源：IMD，混沌天成研究院资料来源：CWC，混沌天成研究院 外盘：大基金净空持仓连续第三周减少商业净空持仓连续第三周增加图表5：CFTC大基金持仓(单位：万手)图表6：CFTC大基金净持仓与价格对比p 78月1日止当周，大基金净空持仓减少2.4313万手至7.2967万手，其中多头增仓0.2467万手，空头减仓2.1846万手。大基金净空持仓连续三周减少，大基金空头减仓最为关键，减仓达到3.3466万手，符合市场预期，但不可忽视，商业净空持仓也连续三周增加，累计增仓4.8736万手。在熊市格局中，商业资金逢高抛售压力将制约盘面上升高度及上涨持续性。资料来源：CFTC，混沌天成研究院 内盘：现货报价先跌后涨成交向好图表7：国内白糖现货价格走势(单位：元/吨)p 8本周现货报价先跌后涨，南宁、昆明周五报价分别较上周五上调60、10元/吨，中粮曹妃甸报价最终持平。盘面止跌现货成交明显向好，因终端及中间商库存偏低，关注现货集中采购延续性。资料来源：混沌天成研究院 内盘：广西7月销量偏低库存接近去年同期图表8：广西食糖销量单月对比（单位：万吨）图表9：广西当季月末食糖库存（单位：万吨）p 9广西7月销糖31.3万吨，同比减少15.7万吨，环比减少4.4万吨，符合预期。截至7月底，广西累计销糖377万吨，同比增加21万吨；产销率71.2%，同比提高1.51个百分点；工业库存152.5万吨，同比减少2.5万吨，库存压力不明显。资料来源：广西糖协，混沌天成研究院 内盘：云南7月销量尚可图表10：云南食糖销量单月对比（单位：万吨）图表11：云南当季月末食糖库存（单位：万吨）p 107月云南销糖15.81万吨，同比增加5.18万吨。截止7月底，云南累计销糖114.24万吨，同比减少11.64万吨，产销率60.84%，同比减少5.06个百分点，工业库存73.54万吨，同比增加8.39万吨。应该说，在陈糖压力增加情况下，由于走私糖减少，云南糖销售尚可。资料来源：云南糖协，混沌天成研究院 内盘：进口糖成本冲高回落内外联动性差图表12：进口糖成本趋势（单位：元/吨）p 11进口成本跟随外盘冲高回落，最终略低于上周水平，95%关税巴西、泰国糖进口成本6240、6440元/吨附近，50%关税进口成本仅5000元/吨附近。由于进口商提高50%关税进口糖比例，95%进口成本无法为盘面提供太多参考，而因配额有限，走私也未有明显变化，内外走势联动性差。资料来源：混沌天成研究院 内盘：流出虽加快仓单压力解除需现货刺激图表13：郑商所白糖仓单变化(单位：万张)图表14：郑糖主力合约基差与广西仓单变化p 12本周郑商所白糖仓单流出量增加，累计流出4109张，注册仓单降至6.5945万张，其中广西仓单1.5523万张。进入8月份，仓单流出加速，目前接近去年同期水平，依然偏高，只有现货好卖刺激仓单流出，仓单压力才能有效解除。资料来源：郑商所，混沌天成研究院 分析师简介免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。联系我们混沌天成期货股份有限公司全国客户服务热线：4001100166公司总部地址：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心3号楼A区2701-2710室联系电话：4001100166佛山南海营业部地址：广东省佛山市南海区桂城南海大道北51号财汇大厦11层1101室联系电话：0757-86231228李鲜能，广西大学制糖工程硕士，现任混沌天成白糖研究员，具有较深入的蔗区调研及内外盘研究经验。p 13联系电话：0757-86231228南宁营业部地址：广西省南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼联系电话：0771-5553516上海营业部地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702室联系电话：021-61838622-801杭州营业部地址：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元联系电话：0571-86050331北京营业部地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A层11-15室联系电话：010-63397961混沌天成投资管理（深圳）有限公司地址：广东省深圳市福田区深南大道与金田路交界西南深圳大中华国际交易广场2602室联系电话：0755-23995667混沌天成资本管理有限公司地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼703室联系电话：021-61833506混沌天成国际有限公司地址：香港中环花园道3号中国工商银行大厦11楼1108-11室联系电话：+85225968200