白糖日报： 郑糖缩量震荡 盘面多空僵持

商品市场每日研究报告 白糖日报 纺织事业部 方慧玲 电话：021-656716935 银河期货研究中心 / www.yhqh.com.cn 2016年5月5日 星期四 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河5月5日白糖日报： 郑糖缩量震荡 盘面多空僵持 ICE原糖期货4日跳涨至一年半高位，因全球第二大产糖国印度的甘蔗收成前景不佳，即使全球最大甘蔗种植国巴西收割开局强劲，也仅能部分抵消印度消息为市场带来的提振。印度很可能在2016/17榨季成为糖净进口国，因近30年来首次出现连续两年干旱，严重影响了最大的甘蔗种植邦马哈拉施特拉邦的甘蔗种植。ICE7月原糖合约收涨0.4美分，或2.5%，报每磅16.65美分，此前升至16.79美分，为2014年10月以来现货月合约最高水准。伦敦8月白糖合约收涨8.90美元，或1.9%，报每吨476.80美元。 郑糖5日走势震荡，主力1609合约仍在5650一线下方附近波动，持仓量和成交量下滑。主力1609合约报收5644元/吨，上涨7元，或0.12%，最高至5655，最低5622，持仓量减少1.6万手至82.7万手，成交量减少39.5万手至76.6万手，盘面僵持，后市继续关注上方5650一线的阻力情况。 5日，前20名多单减少3499手，其中永安减仓2244手，但万达增仓1399手、中信增仓2653手；空单持仓增加834手，其中万达增持1743手，而永安减持2300手。郑糖买套保持仓45463手，较上日增加420；卖套保持仓89189手，较上日增加13。5月5日郑糖仓单量为58379张，较上日增加219；有预报量8461，较上日减少242，仓单及有效预报合计66840，折货66.8万吨。 截至4月底，广西全区共入榨甘蔗4432万吨，同比减少775万吨；产混合糖511万吨，同比减少120.7万吨；产糖率11.53%，同比低0.6个百分点；累积销糖250.5万吨，同比减少109.5万吨；产销率49.02%，同比下降7.97个百分点；工业库存260.5万吨，同比减少11.2万吨。其中4月单月产糖14万吨，同比减少7.7万吨；销糖51.5万吨，同比减少15.5万吨。产销如预期双降，但工业库存降幅不大，产销率未能超过50%，估计即将公布的全国的产销率水平也超不过50%，显示销售情况不佳。 广西主产区现货报价基本持稳，仅柳州地区个别集团报价有所下调，总体成交一般。其中柳州部分集团厂仓报价5510-5520元/吨，高价下调10元/吨；南宁部分集团厂仓报价5470-5510元/吨，报价不变。各地加工糖报价基本保持不变，仅营口和路易达孚报价继续上调，久不报价的佐源也开始报价，总体成交一般。其中营口北方新糖报价5700元/吨，上调20元/吨；日照凌云海报价5700元/吨，报价不变。 商品市场每日研究报告 国内产区整体成交情况尚可，华北华中地区销区近日报价均有所上调，部分销区销量有所改善。进入5月后，随着气温的回升，销售面仍预期向好。外糖方面，由于压榨主产国印度、泰国的大幅减产，且印度下榨季可能转为净进口国，再加上北半球夏季消费旺季以及穆斯林国家斋月前备货需求，国际白糖较原糖溢价逾100美元/吨，精炼利润可观支撑原糖需求，外糖短期坚挺对国内市场也有一定的利多影响。郑糖后市预计以震荡缓慢上行为主，关注夏季消费旺季需求的配合情况。操作上，建议多单继续谨慎持有，或者多单冲高减仓、回调低位买入的滚动操作为主，短期继续关注5650一线的阻力情况。（仅供参考） 品种投资策略 时间：2016-5-5 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 期价回升至20日均线之上 下方空间有限，中长期预计震荡向上；短期5月合约临近交割，风险较大 1、大减产、临储及提前超卖，广西二季度可供销售量有限 2、严打走私，后期走私量预计减少 4、中下游环节库存偏低 5、消费旺季临近，中下游将提前备货 在5400-5500逢低建中长线多单 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★★ 套利 跨市 ICE7月折巴西配额外进口成本5230左右，与SR1609价差在400左右； 价差继续缩小的空间有限 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余，国际糖市压力将逐渐增加，外盘难持续上涨，5月交割后回落的风险较大；而国内基本面相对偏好，进口管控犹存 可以尝试布局买内抛外的反套 ★★★ 跨期 截至5月5日，9-1价差-218 9-1价差长期预计将维持扩大趋势，但二季度波动性料加大 下年度国际国内市场还将继续出现产不足需的状况，而1609合约存在本年度供应压力后移的问题；按9-1间持仓成本（约200元）和新老糖价差（约150元），理论价差应在-350~-400 等待5月合约交割后抛9买1的反套机会，建仓区间【-150，0】 16/17年度出台直补政策 ★★ 跨品种 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 期现 截至5月5日，近月基差（南宁现货-1605合约）为-25 主力基差（南宁现货-1609合约）为-174 基差二季度预计走强 1、产区糖厂2季度销售压力不大，现货价格预计坚挺，而期货受到宏观形势的制约，且供应压力后移 2、进入去库存/牛市周期，基差从大周期看应走强 等待时机卖期套保；现货点价延后 国储低价抛售 ★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）