中盐化工两年看起码两倍空间被低估的纯碱龙头与被低估的未来行业格局

公司通辽天然碱项目进展顺利

• 通辽天然碱项目溶采试验已进入收尾阶段，仅花费6个月，远超以往项目，为后续设备选型和工艺设计铺路。
• 预计制造成本将与现有天然碱企业接近，运费优势明显，保守估计综合成本或达800元/吨以下。
• 项目子公司权益产能51%，一期500万吨产能预计2027年底投产，进展迅速。

公司内蒙吉兰泰盐湖附近天然碱探矿权开始风险勘探

• 2025年花费90万元取得吉兰泰盐湖附近天然碱探矿权，现已开始风险勘探，若探出天然碱，或建300万吨产能。
• 预计2026年6月底前出勘探结果，若成功，获得成本远低于通辽采矿权，仅需少量探转采费用。
• 吉兰泰若有天然碱，固定设备投资、水指标、能耗指标等可依托现有35万吨氨碱产能，现有氨碱产能退出，项目100%控股。

公司未来产能巨大，市值应对标现有天然碱企业

• 公司体内现有产能390万吨：青海两碱295万吨，中盐化工昆山联碱60万吨，吉兰泰35万吨氨碱。
• 通辽项目拟建500+500万吨；吉兰泰若有天然碱探出，则通辽二期暂缓建设，先建吉兰泰300万吨天然碱，昆山60万吨联碱及35万吨吉兰泰氨碱迁移至通辽建100万吨联碱。
• 未来总产能：青海295+吉兰泰300+通辽一期500天然碱+通辽100联碱（+通辽二期500天然碱）=1195（1695）万吨。
• 通辽二期投产取决于行业竞争情况。
• 未来行业格局将大幅变化：中盐化工1195或1695万吨，博源化工930万吨，河南金大地600万吨，三友化工340万吨，山东海化280万吨，行业集中度提升，价格体系有望转变。