中东局势演绎大化工哪些环节受益

上周长江大化工团队分析了中东局势下化工行业的受益方向，但油价高波动导致市场交易混乱。回顾来看，油的风险溢价可能长期增加，欧洲、日、韩化工企业将受更大挤压，蛋氨酸、PVC出现不可抗力减产，我国化工企业在全球能源供应链脆弱时期展现超强韧性，煤化工带来的能源安全价值凸显。

1. 上游油气环节：产油/气企业直接受益油价上涨。

   • 油：三桶油、洲际油气、中曼石油、潜能恒信；
   • 气：新天然气、首华燃气、广汇能源。

2. 油服行业：HALO交易背景下，增储上产是国策，上游资本加码支持，龙头企业有出海弹性。

   • 主要公司：杰瑞股份、海油工程、中海油服、海油发展、通源石油。

3. 硫磺：供需逆势上涨周期，中东硫磺产能占比近40%，进一步放大缺口。

   • 粤桂股份140万吨/年硫铁矿产能；
   • 硫磺上涨带动热法磷酸性价比提升，黄磷企业受益。
   • 主要公司：兴发集团、澄星股份。

4. 煤化工：煤炭为成本，原油定价，盈利有望显著改善。

   • 主要公司：宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工；
   • 以美国乙烷为成本项的卫星化学。

5. 氯碱：我国PVC多采用电石法（煤头），海外乙烯法（油头）受能源危机影响。

   • 海外乙烯供应/价格上涨，氯碱装置降负，利好烧碱/PVC。
   • 主要公司：中泰化学、新疆天业、君正集团。

6. 化肥：尿素原料天然气/煤炭，海外气价上涨抬高尿素价格；磷肥原料受油价影响，磷酸出口企业受益。

   • 主要公司：川恒股份、川金诺；
   • 钾肥主要公司：盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔。

7. 蛋氨酸：欧洲产能约20%依赖中东油气，供需结构较好。

   • 赢创新加坡工厂宣布不可抗力，蛋氨酸价格跳涨。
   • 主要公司：新和成、安迪苏、和邦生物；
   • 其余氨基酸公司受益于豆粕上涨（受原油推动），主要公司：梅花生物、阜丰集团、星湖科技、华恒生物。
   • 梅花阜丰还生产黄原胶（石油开采增稠剂）。

8. MTBE：显著受益于海外成品油价格上涨。

   • 新加坡汽柴裂解价差最高达23/64美元/桶，当前MTBE价差2062元/吨。
   • 重点推荐：宇新股份。