德业股份605117SS业绩与目标价上调住宅储能ESS需求有望持续

德业股份（605117.SS）：业绩与目标价上调：住宅储能（ESS）需求有望持续高增维持德业股份买入评级，核心逻辑包括：（1 ）受全球电力短缺背景下住宅储能需求快速增长（尤其是新兴市场）推动，2026年第一季度储能系统逆变器需求量同比有望接近翻倍；（2）中东冲突引发欧洲能源价格上涨，将刺激该地区储能新增需求，形成积极催化；（3）2025年前三季度逆变器毛利率达50%，得益于产品结构升级，这一优势有望持续。 鉴于2026年住宅储能逆变器销量增速预期从20%上调至35%，上调2026-2027年净利润预期4%-5%；受盈利调整及模型滚动影响，通过现金流折现模型测算，目标价上调42%至。 德业即将在香港上市，有望提升其全球认可度。 当前股价对应2026年预期市盈率24.8倍，结合34%的每股收益增长预期，认为估值具备吸源头信息加微信WUXL7713引力。 2025年全球住宅储能需求高增据Infolink数据，2025年全球住宅储能出货量同比增长75.6%至35.11吉瓦时。 需求增长主要得益于有利的政府政策（如澳大利亚的住宅储能补贴）、电力成本飙升（如非洲和东盟地区电气化进程加快）以及停电问题（如乌克兰能源设施受损）。 全球电力短缺背景下，这一增长势头有望在未来数年持续。 欧洲能源价格上涨有望提振储能需求自2月27日中东冲突爆发以来，荷兰TTF天然气期货价格截至3月9日已上涨77%，至56.5欧元/兆瓦时。 据Trading Economics数据，同期意大利、英国和德国的现货电价分别上涨45%、43%和17%。 2025年欧洲住宅储能安装量同比下降9.3%至9.8吉瓦时，认为随着电力成本上涨及新的政府支持计划出台，2026年需求有望反弹。 高敞口欧洲及中东市场 2025年预期数据显示，德业科技储能业务营收中约30%-40%来自欧洲，40%-50% 来自亚源头信息加微信wtb2659洲（其中中东地区占15%-17%）。 受乌克兰及其他东欧国家需求增长推动，欧洲地区销量快速攀升。 2026年第一季度需求量有望接近翻倍 2026年3月，德业储能逆变器月产量达到12万台的历史新高。 受新兴市场和乌克兰需求增长驱动，预期2026年第一季度总产量同比将从2025年第一季度的约13万台接近翻倍。 上调2026年住宅储能逆变器销量同比增长预期从20%至35%，预计销量达87.9万台。