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德业股份2025年年度报告点评报告：储能业务保持高速增长，2026年业绩有望延续高景气

2026-04-13 王子璕诚通证券李辰

公司点评
- 事件：德业股份发布2025年年度报告，实现营业收入122.2亿元（同比增长9.1%），归母净利润31.7亿元（同比增长7.1%）。2025年4季度营收33.8亿元（同比增长5.9%），归母净利润8.2亿元（同比增长14.2%）。公司发布2026年第一季度业绩预增公告，预计归母净利润11.0-12.0亿元，同比增长55.9%-70.1%。
- 储能电池业务支撑业绩增长，盈利能力保持稳定：2025年新能源业务收入101.8亿元（同比增长27.0%），占比83.3%。储能逆变器（+18.9%）、储能电池包（+56.3%）、光伏逆变器（-7.2%）分别实现营收52.2亿元、38.3亿元、10.5亿元。环境电器业务收入20.1亿元（下滑36.2%）。综合毛利率38.1%，储能逆变器毛利率51.10%，光伏逆变器毛利率32.1%（同比减少1.4个百分点），储能电池包毛利率31.8%（同比减少9.5个百分点）。
- 2026年1季度业绩大幅增长，全年有望保持高速增长：受地缘政治、能源短缺及补贴政策影响，欧洲、中东、东南亚储能需求显著提升。公司海外业务景气度强劲，预计2026年1季度归母净利润11.0-12.0亿元，同比增长55.9%-70.1%，创历史新高。全球储能行业景气度有望持续，公司长期受益。
- 盈利预测及投资建议：预计2026-2028年营业收入分别为201.0亿元、241.3亿元、292.1亿元（同比增速64.4%、20.1%、21.0%），归母净利润分别为52.7亿元、63.6亿元、77.6亿元。对应PE分别为25X、21X、17X，维持“推荐”评级。
- 风险提示：全球光伏、储能行业增长不及预期、政策风险、竞争加剧、原材料价格波动、全球贸易争端、汇率波动风险。
特别声明：研报风险等级R3（中风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告。
投资评级说明：推荐评级对应未来6-12个月股价涨幅5%-20%。
分析、估值方法的局限性说明：报告分析基于假设，估值结果不保证准确性。
免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断。