周大福创建2025-2026年中期报告

00659 2025-2026 集團簡介 00659 主席報告 各位股東： 在跨越市場週期中創造並提升價值，始終是本集團實現穩健而長久發展的基石。在市場波動加劇及宏觀經濟持續不明朗的一年裡，本集團依然憑藉清晰的策略目標、嚴謹的執行力，以及對可持續價值創造的堅定承諾，交出了穩健的業績。憑藉多元化的業務組合及對卓越營運的長期堅守，我們持續鞏固發展根基以應對複雜局勢，並充滿信心地推進長期策略。這些歷經多次週期考驗並持續深化的原則，依然是我們資本管理與審慎風險管理方法的核心。 我們致力將資本投放於具備優厚風險調整後回報的機遇，同時持續優化業務組合，加強策略聚焦以提升未來現金流及盈利能力。本集團將繼續專注於金融服務及物流兩大核心增長動能，並進一步拓展及深化這兩大關鍵業務板塊，以捕捉持續、可複合增長的價值。 今年亦標誌著本集團連續第23年派發股息，充分彰顯我們為股東帶來穩健及可持續回報的長期承諾。這項多年來堅持不懈的派息記錄，不僅反映了本集團的強勁及穩定現金流，亦展示了我們對審慎財務管理及創造長期股東價值的承諾。 作為長期策略部署的一部分，我們持續推進可持續發展理念與營運模式的深度融合，不斷鞏固社區互信，提升業務競爭力。我們深化與供應鏈夥伴及投資組合公司的協作，加強環境、社會及管治的數據治理與內部控制，以提升監督與風險管理。我們亦推進對氣候相關風險和機遇的評估，以確保能夠就不斷變化的監管要求做好準備，並為嚴謹、前瞻性的決策提供支持。 展望未來，我們將持續密切關注區域發展動向，靈活應對外部變化，並堅定不移地貫徹本集團的策略重點。憑藉穩健的發展根基、著眼未來的業務組合佈局以及清晰的長期願景，本集團已做好充分準備，將積極把握新機遇，繼續為全體股東創造長久而可持續的價值。 主席 香港，2026年2月26日 財務摘要 (1)應佔經營溢利╱（虧損）指一項本公司執行委員會用作評估經營分部表現（詳情載於簡明綜合中期財務報表附註4）的非香港財務報告準則計量的指標。本集團的整體應佔經營溢利指未計及非經營及不被分配的總辦事處項目前可供分配的溢利。此項目或不能與其他公司所呈報類似項目作比較。(2)經調整的稅息折舊及攤銷前利潤（「經調整EBITDA」）是一項衡量本集團經營盈利能力的非香港財務報告準則計量的指標，乃按經營溢利，扣除折舊及攤銷及其他非經營╱非現金項目，加上自聯營公司及合營企業收取的股息，以及任何其他相關調整計算。計算詳情載於本中期報告第9頁內。此項目或不能與其他公司所呈報類似項目作比較。(3)總資產減總負債。(4)借貸及其他計息負債的總額減現金及銀行結存。(5)債務淨額除以總權益。(6)由於本公司於2025年12月發行「十送一」紅股後股份基數擴大，截至2026年6月30日止財政年度（「2026財政年度」）中期普通股息每股0.28港元與截至2025年6月30日止財政年度（「2025財政年度」）的中期普通股息每股0.30港元並不具有直接可比性。然而，按可比較基礎計算，2026財政年度的中期股息按年增加約3%，該可比較基礎為2025財政年度的中期普通股息並予以調整，以反映本公司於發行紅股後擴大的股份基數。(7)22.18億港元於2028年到期的0.75%可交換債券（「0.75%可交換債券」）以按公平值計入損益的金融負債入賬，因此並不納入債務淨額及淨負債比率的計算中。倘若將該0.75%可交換債券納入債務計算，則本集團於2025年12月31日的債務淨額及淨負債比率將分別為161億港元及39%。 管理層論述及分析 本財政年度在全球經濟持續不明朗及市況低迷的背景下展開。於截至2025年12月31日止六個月（「本期間」），本集團的多元化業務組合展現出韌性，應佔經營溢利按年增加3%至22.839億港元。本集團的業務在嚴格的成本控制及靈活的營運策略支持下，整體表現穩定；然而，各業務板塊表現不一，若干業務強勁的表現被其他業務較疲弱的業績部分抵銷。本集團整體應佔經營溢利的增長主要受以下因素帶動：(i)金融服務板塊的盈利增長持續強勁；及(ii)設施管理板塊中，本集團已於2024年12月出售虧損的「免稅」店業務，以及港怡醫院由截至2024年12月31日止六個月（「去年同期」）的應佔經營虧損轉為錄得應佔經營溢利。但建築板塊及物流板塊在具挑戰性的經濟環境下表現疲弱，部分抵銷了上述正面影響。 除應佔經營溢利有所增長外，非經營項目的虧損淨額減少亦帶動了本公司股東應佔溢利按年增加15%至13.343億港元，主要由於本集團於本期間不再錄得與出售於Hyva III B.V.及其附屬公司的全部權益相關的虧損，及投資物業公平值虧損的減少，但與道路板塊相關的減值虧損，部分抵銷了上述正面影響。 本集團繼續優化其業務組合，將資本投向具可持續長期發展潛力的板塊。這種審慎的資本配置策略，既包括對發展空間有限的資產作出策略性出售，並同時對具明確策略重要性的領域進行定向投資。作為持續推進這策略的一部分，本集團於2025年10月發行0.75%可交換債券，旨在變現其於策略性投資板塊中的首程控股有限公司（「首程」）的投資。此交易有助本集團實現拓寬融資渠道，提升財務靈活性，以支持未來增長計劃，同時有機會以可觀回報將該項投資出售。 本集團亦推進了多項經嚴格篩選的收購項目，以鞏固其核心業務板塊。在物流板塊方面，本集團已於2025年12月收購一個位於東莞的物流物業。於報告期末後，本集團進一步完成收購三個位於長三角地區的物流物業。該等收購不僅擴大本集團物流資產組合的規模，亦拓寬本集團在中國內地主要經濟區域的業務布局。 與此同時，本集團持續拓展金融服務板塊，以抓住對財富管理方案日益增長的需求。於本期間，本集團宣布收購一家植根於香港的外部資產管理公司晉羚集團有限公司（「晉羚」）65%權益，並完成收購科技主導的金融服務供應商uSmart Inlet Group Ltd（「uSMART」）13.05%權益。本集團將uSMART列作聯營公司入賬，預期將為金融服務板塊的發展帶來貢獻，並提升本集團的財富管理能力。整體而言，此等收購旨在加強本集團的金融服務平台，並進一步令其產品組合更多元化。 於本期間，香港業務佔本集團應佔經營溢利58%（去年同期：58%），而中國內地則貢獻36%（去年同期：39%）。經調整EBITDA為35.914億港元，保持穩定。每股基本盈利為0.30港元，按年增長14%。 本集團繼續有效地管理融資成本。有擔保隔夜融資利率的利好走勢，加上去年同期贖回2.682億美元的永續資本證券，導致永續資本證券持有者應佔溢利減少14%。此外，平均借貸成本年利率降至約4.0%（去年同期：約4.2%），反映本期間香港銀行同業拆息的回落。本集團進一步增加固定利率債務至債務總額的76%，而於2025年6月30日則為70%。於2025年12月31日，人民幣債務佔債務總額的比例為61%，而於2025年6月30日則為62%。人民幣負債對人民幣資產的比率微跌至約76%（2025年6月30日：約80%）。 隨著2023年熊貓債券計劃1屆滿後，本集團已於2026年1月向中國銀行間市場交易商協會申請註冊不高於人民幣50億元的債務融資工具（「2026年熊貓債券計劃」），可於接獲該協會的接受註冊通知書起計兩年內發行。待相關審批獲得通過後，發行時間、年期及規模將參考市況而定。視乎市場環境，2026年熊貓債券計劃或能為本集團提供具成本效益的融資渠道，其中包括作為本集團於2026年及2027年到期的中期票據的再融資。由於本集團部分資產、營運及收入以人民幣計值，發行熊貓債券亦將可自然對沖人民幣匯率波動的風險。 於本期間，本公司持續推行提升公眾持股量的措施。於2025年7月，本公司發行8.5億港元於2027年到期的2.8%可 換 股 債 券（「2.8%可 換 股 債 券 」）。 隨 著 債 券 被 陸 續 轉 換， 本 公 司 的 公 眾 持 股 量 於2025年11月21日 已 提 升 至約25.08%，符合香港聯交所證券上市規則（「上市規則」）最低25%公眾持股量的要求。於2026年2月24日，本公司的公眾持股量進一步上升至約26.05%。 本集團堅持審慎的財務管理方針，並持續獲得穩健的信貸評級。於2026年1月，聯合資信評估股份有限公司再次確認本公司「AAA」評級，評級展望為穩定。於2025年5月，株式會社日本格付研究所有限公司授予本集團外幣及本地貨幣長期發行人「A+」評級，評級展望亦為穩定，這是本集團連續第二年獲得該機構的肯定。上述評級進一步提升本集團的融資能力，有助本集團持續獲取具競爭力的融資渠道。 為履行其「突破2050」框架中推動可持續金融及投資的承諾，本集團繼續尋求綠色金融方案。於2025年12月31日，可持續發展表現掛鈎及綠色信貸融資總額約為192億港元（2025年6月30日：約186億港元），佔本集團債券及貸款融資總額約41%（2025年6月30日：約39%）。 在充裕流動資金及審慎資本管理的支持下，本集團的財務狀況維持穩健。於2025年12月31日一年內到期的債務已由2025年6月30日的約94億港元減少28%至約68億港元。 於2025年12月31日，本集團的可動用流動資金總額約310億港元，包括現金及銀行結存約209億港元及備用已承諾銀行信貸額約101億港元，金額遠超即期債務。於2025年12月31日，債務淨額下跌6%至約138億港元（2025年6月30日：約147億港元），淨負債比率（按債務淨額除總權益計算）進一步下跌至34%2（2025年6月30日：37%），充分顯示本集團審慎的槓桿管理，並保持財務靈活，以支持未來的增長及策略性舉措。 本公司致力實現可持續及漸進的股息政策。該政策的目標是每年穩步提高或至少維持普通股息總額的港元總值。然而，未來股息總額增長仍取決於集團的財務表現及其未來的資金需求。 因此，本公司董事會（「董事會」）已通過決議宣派2026財政年度的中期普通股息每股0.28港元（「中期股息」）（按可比較基礎計算，按年增加約3%3。該可比較基礎為2025財政年度的中期普通股息並予以調整，以反映本公司於2025年12月發行「十送一」紅股後擴大的股份基數）。中期普通股息總額上升約6%至12.7億港元，反映本集團憑藉其多元化業務組合所產生的強勁現金流，致力為股東提供持續增長的回報。 EBITDA 截至12月31日止六個月 EBITDA 截至12月31日止六個月 於2025年12月31日，本集團經營分布在廣東省、浙江省、天津直轄市、湖北省、湖南省及廣西壯族自治區的十三個收費公路項目，道路總長度約880公里。 於本期間，道路板塊應佔經營溢利錄得按年微升1%至7.711億港元。撇除本集團已於2025年4月出售的山西太原至古交公路（古交段），餘下十三條收費公路的應佔經營溢利按年上升4%。這主要由於融資成本下降，但部分被不均衡的交通流量復甦所抵銷。然而，可比較日均交通流量及路費收入按年減少1%，主要由於京珠高速公路（廣珠段）及廣肇高速公路在擴建工程期間部分路段封閉所致。此外，一條與杭州繞城公路競爭的高速公路於2025年7月開通後，分流了部分貨車交通流量。這些不利因素被唐津高速公路（天津北段）路費收入增加而部分抵銷，其交通流量自2025年10月一條關鍵連接路段完成擴建後穩步回升。 於2025年12月31日，道路組合的整體平均剩餘特許經營年期約為11.4年。京珠高速公路（廣珠段）及廣肇高速公路的擴建工程分別於2022年年底及2023年年底開工，並按計劃如期推進。該等擴建工程預計於2028財政年度完成，屆時本集團將合資格申請延長特許經營年期，如獲批准將可延長收費道路組合的平均特許經營年期。 於本期間，金融服務板塊的應佔經營溢利按年強勁增長19%至7.288億港元，主要由大福人壽保險有限公司（「大福人壽」）的卓越表現所帶動。具盈利的新業務增長及有利的金融市場變動，促使合約服務邊際釋放按年上升17%至6.646億港元，繼續成為應佔經營溢利的主要驅動因素。於2025年1