消费者检查点：抵御风暴

核心观点与关键数据

1. 消费支出展现韧性
   2026年1月，美国家庭信用卡和借记卡总支出同比增长2.6%，为近两年来最快增速，尽管受极端天气影响。剔除天气因素后，月度支出增速基本持平。

2. 收入分化加剧“K型”分化

   • 高收入家庭支出同比增长2.5%，而低收入家庭仅增长0.3%，中等收入家庭增长1.0%，三者差距扩大。
   • 后税工资增长同样呈现“K型”，高收入家庭增长3.7%，低收入家庭增长0.9%，中等收入家庭增长1.6%，差距为近五年最显著。

3. 消费适应力与“降级消费”

   • 尽管食品和汽油价格同比分别上涨30%和20%，但家庭支出占比保持稳定，部分得益于工资增长（尤其是低收入家庭）和油价回落。
   • 降级消费现象明显：2022年以来，低收入家庭在平价超市的支出增速比高端超市高5个百分点。

4. 住房成本分化

   • 抵押贷款占收入比重稳定，得益于固定利率房贷占比高。
   • 租金占收入比重持续上升，但增速放缓，部分家庭转向小户型或低成本城市，但低收入家庭租金增长最快（2024年以来增速高于其他群体）。

5. 消费者财务缓冲

   • 信用卡还款率提升，多数群体未过度依赖信贷。
   • 储蓄账户余额通胀调整后仍高于2019年，401(k)账户余额连续两个季度稳定增长。

6. 税收返还预期提振

   • 2026年税收返还预计增加100亿美元（同比增长25%），2025年已有年轻及低收入群体受惠明显。
   • 税收返还将支撑消费，部分资金转化为储蓄（2023-2025年多数群体存款因退税和奖金提升持续6个月）。

研究结论

• 中等收入家庭与高收入家庭的分化趋势显著，消费和工资增长差距扩大，形成“K型”分化。
• 消费者通过降级消费、储蓄缓冲和信贷空间应对成本压力，但选择可能并非“舒适”的。
• 税收返还将成为2026年短期消费的重要支撑，但长期需关注工资增长放缓的潜在影响。
• 低收入群体在住房成本和信贷依赖方面压力更大，分化加剧。