原油市场分析总结
核心观点
- 供应端：霍尔木兹海峡因战争封锁，承担全球20%-25%的石油出口已暂停，伊拉克削减产量，伊朗停止装货，后续减产及停产预期增加。
- 需求端：供应中断导致区域性短缺，印度增加俄罗斯原油进口替代，中国、日韩、欧洲面临供应威胁，下游减产持续。
- 市场反应：区域战争烈度和持续性超预期，霍尔木兹海峡短期通航希望小，内外盘油价均有冲高机会，但需警惕油价过高引发的宏观衰退风险。
策略建议
- 单边：前期多单谨慎持有。
- 套利：正套谨慎持有。
- 期权：观望。
行情回顾
- 上周：油价单边上行，主要因中东战事爆发及霍尔木兹海峡封闭。
- 价格变动：沙特上调2026年4月OSP官价；内外盘价差拉大，主要因油运费及保费成本增加。
供应分析
- 欧佩克产量：1月产量2883万桶/日，环比减少23万桶/日。
- 出口情况：上周美俄原油出口量环比下降。
- 美国产量：上周美国原油产量环比增加21.1万桶/日。
- 库存：截至2月27日，美国战略石油储备库存415.44万桶，环比暂无变化。
需求分析
- 价格与政策：油价走高，美联储降息预期减弱；欧元区信心指数回升。
- 成品油市场：亚洲成品油裂解价差强劲；上周美国成品油库存去库，炼厂开工及表观消费环比增加；新加坡油品库存增加；国内主营及地炼开工增加，汽油产量下降，柴油产量上升，库存小幅上升。
供需展望
- 全球浮仓库存：环比大减。
- 区域库存：美国、欧洲累库，中国港口库存增加。
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