核心观点与关键数据
综述：短期玉米价格偏强运行，关注上方2400元/吨整数位压力位。
短期看法：短期玉米价格上方整数位2400元/吨一线存在压力，或有回调风险。
逻辑判断：
- 外盘影响：2月USDA供需报告微调美国玉米数据，市场反应平淡，玉米延续弱势震荡。宏观情绪和资金推动农产品板块上涨，玉米受带动上涨。
- 库存：截至3月6日，北方港口四港玉米库存约171万吨，低于去年同期；广东港口库存74万吨，内贸玉米日均出货2.9吨。饲料企业随采随买，对高价粮需求偏弱。
- 利润：下游淀粉企业加工利润为-23.54元/吨；生猪养殖利润率为17.88元/头，外购仔猪养殖利润率为-0.39元/头。
- 供给：东北产区玉米品质较好，但低温雨雪天气影响短期上量，国储轮换导致短期供应偏紧。后续天气转暖或带来阶段性供应压力。
- 需求：下游深加工及饲料企业处于盈亏平衡边缘，对高价玉米承接意愿有限。
- 结构：期价结构排列为05贴水09，09升水01。
- 技术：主力5月合约短线具备惯性上攻动能，有望试探2400元/吨关口，但需警惕遇阻回落风险；下方支撑区域关注2350元/吨附近。
数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所
玉米库存、价格及进口
- 港口价格：北方港口贸易商出货积极性一般，但受期货盘面带动，价格持续偏强；南方港口终端采购谨慎，提货速度缓慢。
- 进口玉米：2025年12月进口80万吨，同比增1.35%；1-12月累计进口265万吨，同比减41%。中美贸易关系缓和，预计后续进口美国玉米增加。
利润
- 下游淀粉加工利润：持续亏损，地区利润均价为-23.54元/吨。
- 下游生猪养殖利润：自繁自养生猪养殖利润率为-19.52元/头，外购仔猪养殖利润率为-4.83元/头。
替代品价差
- 玉米淀粉-玉米价差：近月走扩，淀粉涨幅大于玉米。
- 小麦-玉米价差：短期走缩，玉米价格上涨，小麦价格偏弱。
- 高粱-玉米价差：进口高粱受限，无价格优势。
期限结构分析
- 基差：截至3月5日，基差为6元/吨，玉米期价想上测试2400元/吨压力位。
- 期限结构：05贴水09，09升水01。
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