核心观点
- 公司钙钛矿HJT叠层转换效率已达32.5%,并投资35亿元加码钙钛矿叠层电池成套装备项目,计划用地135亩。
- 半导体前道设备加速突破,投资15亿元用于扩建半导体装备研发制造项目,计划用地83亩,主要研发晶圆制造前段制程设备。
- 公司光伏与半导体平台化布局获看好,硅基HJT为太空光伏最优方案,迈为作为HJT设备龙头将受益于太空光伏技术演进。
关键数据
- 钙钛矿/晶硅异质结叠层电池光电转换效率达32.5%,采用公司自研可量产设备与工艺。
- 宸微设备自主研发的半导体高选择比刻蚀设备和原子层沉积设备已进入多家头部晶圆客户和存储客户,进入量产阶段。
- 基础数据:每股净资产28.13元,资产负债率63.92%,总股本279.41百万股,流通A股193.35百万股。
研究结论
- 维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.6/8.8/11.0亿元,当前市值对应PE为94/82/66倍。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示:研发投入不及预期,下游扩产不及预期。