拟发行可转债募资近20亿元，设备龙头加码钙钛矿叠层

核心观点与关键数据

• 募资项目：迈为股份拟发行可转债募资19.7亿元，用于建设钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目，总投资21.38亿元。项目分设苏州和宣城两地，苏州负责研发和生产，宣城负责核心部件加工及表面处理，预计3年建成，年产能20套设备，年收入40亿元，年净利润6亿元。
• 技术布局：钙钛矿及钙钛矿叠层电池产业投资活跃，纤纳光电、协鑫光电等企业预计2025年投产钙钛矿组件。隆基、通威等头部企业投入钙钛矿晶硅叠层电池研发，多家跨界企业加速中试线建设。
• 技术优势：迈为在异质结电池设备研发中积累的真空镀膜等技术，使其具备钙钛矿叠层电池整线交付能力，可实现钙钛矿-晶硅叠层电池的整线自动化贯通。

研究结论

• 盈利预测：维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.6/8.8/11.0亿元，当前市值对应PE为25/22/18倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：研发不及预期，产业进展不及预期。

财务数据

• 2024年预测：营业收入9,830百万元，净利润964百万元，毛利率28.11%，归母净利率9.42%。
• 2025-2027年预测：营业收入分别为7,561/8,330/9,414百万元，净利润分别为797/915/1,142百万元，毛利率分别为31.38%/32.42%/33.26%，归母净利率分别为10.12%/10.55%/11.65%。