今天工程机械板块出现较大的跌幅我们谈谈对此的理解

下跌原因

• 油价持续上涨引发市场对滞胀甚至衰退的担忧，导致市场优先卖出风险的预期。
• 风险兑现程度取决于冲突持续时间和油价高位维持时长。

行业β变化

• 1-2月协会数据持续显示出海景气度β，内需扰动不改底部向上趋势。

内需担忧

• 国内需求逐渐摆脱地产约束，政策支持将至。

支撑因素

• 项目规划：“十五五”规划纲要草案提出6方面109项重大工程项目。
• 资金支持：2026年新增地方政府专项债券4.4万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元。
• 出海景气度：
  • 新兴市场：东南亚基建需求提升，非洲矿业投资持续高景气。
  • 欧洲市场：2025年销售额同比转正（+4.6%），市场温和复苏。

当前交易节奏

• 低拥挤度，市场关注度较低。
• 2026年2月工程机械交易额占比万得全A为0.47%，环比+0.03个百分点，同比–0.05个百分点。

确定性EPS增长

• β共振趋势持续。
• 汇率担忧：主机厂龙头已建立常态化外汇风险管理体系。

建议关注

• 主机厂龙头：中联、山推、徐工、柳工、三一。
• 液压件龙头：恒立、艾迪。

PE与EPS

• 内需逐步摆脱地产约束+海外营收占比提升至50%以上，将推动EPS增长。
• 国内工程机械龙头企业正在“抢占”世界份额。
• 杀PE的跌幅迅速，提EPS的涨幅缓慢，市场走向慢牛、长牛。