重视工程机械板块回调机会工程机械板块今日出现较大幅度回调我

工程机械板块今日出现较大幅度回调，我们判断主要系市场担忧Q2业绩+大盘普跌所致。根据我们近期与工程机械头部公司交流情况，我们整理出核心要点如下： 国内筑底中大挖景气度开始上行，出口去库完成预计下半年降幅缩窄 一、国内：5-6月头部主机厂国内中大挖增速转正，起重机和混凝土机械降幅收窄，尤其是混凝土机械Q2下滑幅度稳定在5%以内，预计Q2国内利润增速【重视工程机械板块回调机会】 工程机械板块今日出现较大幅度回调，我们判断主要系市场担忧Q2业绩+大盘普跌所致。根据我们近期与工程机械头部公司交流情况，我们整理出核心要点如下： 国内筑底中大挖景气度开始上行，出口去库完成预计下半年降幅缩窄 一、国内：5-6月头部主机厂国内中大挖增速转正，起重机和混凝土机械降幅收窄，尤其是混凝土机械Q2下滑幅度稳定在5%以内，预计Q2国内利润增速整体持平或微降。 行业层面来看，5月小松中国区开工小时数已经转正，反映中大挖景气度转好，国内筑底势头确定，中大挖景气度上行也带动国内盈利好转。 二、出口：头部主机厂5月挖机出口增速首次转正，实现5%左右正增长，预计6月实现10%以上增 长，我们判断上半年挖机出口去库基本已经结束，下半年有望迎来补库需求增长，叠加下半年基数低，预计下半年挖机行业出口降幅逐步缩窄，有望实现正增长。 个股变动： 一、徐工机械：预计Q2业绩正增长，全年维持65亿元净利润预测，Q2业绩并非今天股价波动核心因素; 二、柳工：核心矛盾在于利润释放节奏，但站在当下股价位置来看，24年净利润增长50%还是80 %已经不再非常关键，关键在于25年的利润空间。 我们预计2025年公司净利润为19-20亿元，利润释放一方面来源于公司混改后的降本增效，另 一方面来自于海外电动装载机的盈利弹性，在工程机械行业具备较强的α属性，15X估值下25年市值空间约300亿元。 【东吴机械】周尔双/黄瑞