20260309从智谱看当前大模型进展和投资机遇国产大模型在推理

国产大模型在推理、编程、多模态等领域迭代迅速，性能接近海外顶尖水平。主流大模型厂商逐渐缩圈，国内以互联网大厂和智谱、Minimax、DeepSeek、月之暗面等出圈独立大模型公司为代表。大模型技术范式高度收敛，核心工作趋向中训练、后训练、推理侧进行数据、算法工程优化。预计25-26年大模型货币化加速，代码、多模态、Agent为核心。

智谱凭借深厚的清华学术背景，以ToB场景为主构建了全场景覆盖的国产模型矩阵。其基模能力为核心，包括推理、代码、Agent、多模态能力全方位，并通过MaaS平台赋能端侧、互联网、金融、公共服务等领域。最新发布的GLM5在代码和Agent能力上出圈，位列ArenaCode排行榜国内第一。模型开启涨价逻辑，GLM5发布后Openrouter调用量大幅提升证明模型能力带动涨价逻辑。ToB奠定业务基石，云API开启长效增长空间。

我们认为应重点关注：1）原生大模型公司本身，如智谱、Minimax；2）受益于模型能力的垂类行业应用公司，通过模型+行业Know-How更能直击行业痛点。