液冷行业ASIC自建液冷国产供应链加速入局核心推荐逻辑一R

核心推荐逻辑：Rubin时代液冷重要性持续提升，价值量通胀

• Rubin架构液冷升级：在CES展会上，黄仁勋展示了Rubin架构的液冷方案，从GB200/300系列的风液混合方案（80%液冷）升级至Rubin方案的100%全液冷；同时推出的CPO交换机也采用液冷架构并配备冷板。

• 液冷重要性及价值量提升：随着芯片方案的迭代升级，液冷的重要性与必要性持续提升，且其价值量也逐步增加。

• 液冷行业现状：目前NV（英伟达）的液冷供应商仍以台系企业为主，国产供应链中仅有少数龙头企业（如英维克）能进入其RVL&AVL名单，或通过收并购台系渠道（如领益智造收购立敏达）进入市场。

• ASIC自建液冷利好国产供应链：谷歌、亚马逊、Meta等ASIC玩家开始自建液冷系统，主要原因包括：

  1. 直面NV竞争，为供应链安全考虑，无法完全依赖台系供应链。
  2. P厂商（业主方）更注重液冷性价比，国产链的高性价比优势更明显。

• 国产供应链加速入局：预计国产供应链将加速进入NV等ASIC玩家的市场，并有望兑现业绩增长。

• 投资建议：核心推荐【英维克】【宏盛股份】，建议关注【申菱环境】【高澜股份】【飞龙股份】【蓝思科技】【领益智造】【科创新源】【奕东电子】等。

• 风险提示：宏观经济波动风险；液冷市场渗透不及预期风险；国产链进入北美市场不及预期风险。