华福电新正泰电器底部持续77强推低估值低压电器龙头数据中心业务将有更多突

低压电器：1、预计25年营收240亿元，同比+15% 。 其中国内130亿，海外50亿，工控55~60亿。 2、国内经销：保持和GDP增速一致，会优化下游结构，以提升利润率。 3、国内直销：4大领域（信通、配电网、新能源发电、流程工业），从21年开始大力发展，预计2 【华福电新】正泰电器底部持续77强推：低估值低压电器龙头，数据中心业务将有更多突破 低压电器：1、预计25年营收240亿元，同比+15% 。 其中国内130亿，海外50亿，工控55~60亿。 2、国内经销：保持和GDP增速一致，会优化下游结构，以提升利润率。 3、国内直销：4大领域（信通、配电网、新能源发电、流程工业），从21年开始大力发展，预计25年营收同比增速近50%，其中信通与配电网的增速最高。 AIDC：1、国内：微型断路器突破阿里云白名单，预计26 年会开始有收入贡献，有效提升集成业务的毛利率水平。 2、北美：已与美国客户进行合作，对接了包括CSP大厂、关键电气分包商。 25年美国数据中心营收达到4亿元，26~27年仍有较大订单需进行交付，且供应方式通过公司自有的越南工厂能进一步提升利润率。 3、SST：预计26年出产品，27年会陆续在国内及海外进行送样。 发电业务：1、25Q1~3开发10.9GW，转让5.6GW 。 预计25全年15GW，转让7GW。 26年计划开发12GW、转让7~8GW。 2、预计25年安能净利润40+亿元（公司持股64%），正泰新能源2亿左右，通润1亿不到。 3、维持现有的市场份额，当前增量电站因入市交易，电价难以预测，但未来随着电网储能配比提升，有望修复电价水平，恢复发电IRR水平。 预计公司25/26年归母净利润48/55亿元（26年低压25亿元+电站30亿元），对应26年PE约14x，对比其他数据中心标的，估值弹性大，持续重点推荐。