乐舒适今日入通股价954公司是非洲卫生用品龙头本土化护城河深厚

【乐舒适】今日入通，股价+9.54%，公司是非洲卫生用品龙头，本土化护城河深厚 主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾的开发、制造与销售。 经过超15年发展，已成为非洲多国市场的领军企业，并在12个国家设立了18个销售分支机构，拥有超过2800家渠道合作伙伴的广泛网络。 赛道高成长、新兴市场卫生用品需求蓬勃增长。 据弗若斯特沙利文数据，非洲婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及卫生巾市场规模预计从2024年的38亿美元增长至2029年的56亿美元，2025-2029年复合年增长率为7.9%。 渗透率提升与人口结构年轻化驱动市场快速扩容。 中亚市场婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及卫生巾的市场规模由2020年的4亿美元增长至2024年的5亿美元，复合年增长率为4.5%，预计该增长将会持续，为公司提供新的增长区域。 人口增长、城市化进程、消费升级及产品认知度提高共同推动行业持续增长。 销售x品牌x制造、构筑深厚的本土化护城河。 公司自2018年起在非洲本地建厂，是非洲工厂布局最多的卫生用品企业，供应链稳定且响应迅速。 公司拥有广泛且稳固的销售网络，覆盖非洲核心国家80%以上人口，批发商与经销商合作关系稳固，渠道壁垒高。 公司已经建立了完善的品牌矩阵，以核心品牌Softcare为主，延伸出Maya、Cuettie等子品牌，覆盖不同消费群体，品牌认知度高。 据弗若斯特沙利文数据，2024年在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场按销量计份额分别达20.3%和15.6%，均排名第一。 盈利预测与投资评级：公司以非洲市场为基本盘，受益于行业渗透率提升与公司份额增长，在婴儿纸尿裤核心品类基础上，卫生巾品类成长迅速，拓展中亚等新兴市场。 随着产品结构优化与市场拓展，规模与毛利率同步提升。 公司处于高成长赛道，龙头地位稳固，我们预计2025-2027年公司营业收入5.43/6.38/7.34亿美元，归母净利润1.14/1.31/1.50亿美元，对应PE估值为21/18/16x。 风险提示：市场竞争加剧风险、国际政治环境波动、业务拓展不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险、未来年份各业务毛利率下滑风险、港美股与A股估值体系存在差异。