轻纺行业乐舒适招股梳理：卫品出海龙头，深耕非洲+新拓市场助推成长

行业概况

非洲是全球最具潜力的卫品市场，卫品渗透率低，市场增速显著高于其他地区。2023年，非洲、拉丁美洲及中亚的卫品市场规模分别为36、75、5亿美元，预计23-28CAGR分别为8%、3.1%、5%。其中，婴儿纸尿裤市场规模24.2亿美元，预计23-28CAGR为7.1%；女性卫生巾市场规模7.8亿美元，预计23-28CAGR为10.7%；婴儿拉拉裤市场规模3.6亿美元，预计23-28CAGR为8%。

公司概况

乐舒适是非洲卫品龙头企业，产品多元，拓展中亚&拉美市场。公司主要品牌为"Softcare"，在非洲多国市场份额领先。2023年，公司婴儿纸尿裤收入3.24亿美元，市场份额20%（销量）和17.2%（收入）；卫生巾收入0.62亿美元，市场份额14%（销量）和10.5%（收入）。公司业务始于2009年，历经多年发展，已覆盖非洲、拉丁美洲和中亚市场。2023年公司收入4.1亿美元，同比增长28.6%；归母净利润0.65亿美元，同比增长251.7%。公司核心产品为婴儿纸尿裤，2023年收入占比79%；主要市场为西非和东非，2023年收入占比分别为43%和46%。

核心优势

1. 先发优势：公司是最早进入非洲市场并建立本地生产厂房的国际婴儿及女性卫生用品品牌之一，在消费者信心及销售网络方面建立了先发优势。2023年，公司在非洲婴儿纸尿裤及卫生巾市场份额分别为20%及14%，均排名第一。
2. 本地化生产：公司是非洲布局工厂最多的卫生用品制造商，产能横跨8国，合计44条产线。公司采取“先贸后工”策略，逐步开展产能本地化，提升成本优势与产品竞争力。未来将在拉美、中亚等市场增设分支机构，实现本土化生产&销售。
3. 渠道下沉：公司深耕非洲市场超过14年，建立了深度下沉、成熟稳固的销售网络。目前公司销售网络覆盖超过30个国家，其中4个国家的运营经验超过14年。截至2024年9月30日，公司在12个国家设立了18个销售分支机构，涵盖合计超过2,500家批发商、经销商、商超和其他零售商的广泛销售网络。

风险提示

1. 原材料价格大幅波动风险
2. 市场竞争加剧风险
3. 渠道拓展不及预期风险
4. 汇率波动风险
5. 地缘政治及宏观经济波动风险
6. 第三方数据失真及数据更新不及时风险