公司通过长约等多途径对冲风险,预计海运费影响有限。2026年收入有望实现股权激励118e目标,主力欧洲市场有望维持高增,凭借品牌、自营仓和账号优势,拓展床、箱包等大件新品类。美国市场聚焦优势铁木、板材类SKU,通过集采降本、提高终端价格竞争优势,提升市场份额。墨西哥、巴西、韩国等新兴市场加大拓展,有望实现高增长。抓住亚马逊平台SC转VC模式红利,欧洲、美国均获得VC账号,佣金费率下降,利润率改善明显。2025年内部管理调整完毕,事业部制、产供销一体化管理,减少内耗、提效运营效率。2026年有望海运长协控制风险,产品策略转向聚焦性价比,渠道SC转VC提高利润率。公司经营调整转变积极,2026Q2开始业绩低基数效应体现,有望实现利润高增。2026年股权激励利润目标4.4e,对应PE 16X,考虑VC渠道利润率改善,业绩端有望超预期。此前受海运影响超跌,估值具备性价比,推荐买入。