震裕科技珍惜黄金坑机器人板块最确定的弹性标的主业高增1

主业高增：（1）储能高景气叠加精益管理，净利率持续上行。 2026年Q1“锂电淡季不淡”，营收预计增50%以上，核心原材料铝已提前套期保值；储能需求旺盛可顺畅价格传导，毛利率不受影响。 （2）公司5年超10亿投入打造一体化制造模式，精益管理成效凸显，2025Q1起净利率逐季上行（4.07%→6.12%→7.85%），2026年有望破9%， 震裕科技：珍惜黄金坑，机器人板块最确定的弹性标的 主业高增：（1）储能高景气叠加精益管理，净利率持续上行。 2026年Q1“锂电淡季不淡”，营收预计增50%以上，核心原材料铝已提前套期保值；储能需求旺盛可顺畅价格传导，毛利率不受影响。 （2）公司5年超10亿投入打造一体化制造模式，精益管理成效凸显，2025Q1起净利率逐季上行（4.07%→6.12%→7.85%），2026年有望破9%，全年净利润预计10亿+、同比增超100%。 机器人高确定性和弹性：（1）拟1.5 亿美元投泰国基地，正式切入北美大客户供应链。 有望复刻T电机铁芯“后来者居上”的成功经验（最终份额超40%位居第一）（2）业内首个丝杠全自动化产线，深度匹配北美大客户大规模制造降本需求。 目前国内已建成2条丝杠全自动化产线，严格对标北美大客户审核标准并通过验证，2026下半年泰国工厂将落地24条。 （3）国内外头部机器人客户全覆盖，既是卡位也是对能力的持续验证。 海外T、Figure、波士顿动力，国内XM、XP、ZY、YBX、SLS等。 2025年机器人收入近亿元。 估值与弹性：仅考虑主业和机器人业务主业：预计2026年净利10亿+，2027年不低于18亿，给予20倍PE对应360亿市值。 机器人业务：丝杠+电机铁芯ASP9K，15%净利率，百万台量产对应净利13.5亿，30倍PE对应405亿元，叠加执行器期权，机器人业务中期看600亿市值。