传媒行业跟踪报告：Google Play IAP服务费降至20%，Unity调整中国内地及港澳开发者权限

核心观点

上周传媒行业（申万）下跌6.97%，跑输沪深300指数5.90pct，跑输创业板指数4.52pct，但年初至今累计涨幅4.28%。行业PE（TTM）估值从29.51X降至27.68X，仍高于2018-2025年均值水平26.24X。

Google Play IAP服务费调整：Google将IAP服务费降至20%，订阅费降至10%，并支持第三方支付与应用商店，此举旨在降低开发者渠道成本、提升盈利空间、开放支付体系，推动全球应用分发格局从渠道垄断走向多元竞争，利好出海应用、游戏及订阅类开发者。

Unity区域许可调整：Unity自2026年3月31日起，中国大陆及港澳地区用户将无法访问海外Unity资源商店，也无法获取免费资源与已购资源。此举是Unity中国本土化战略的一部分，短期将抬升国内游戏开发者的素材获取、资产更新与跨区域开发成本，中长期将加速国内引擎与资源生态的替代进程。

行业长期成长潜力：游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商。

AI应用商业化：随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。

投资要点

1. 产业动态：

   • Google Play IAP服务费降至20%，订阅费降至10%，支持第三方支付与应用商店。
   • Unity调整中国内地及港澳开发者权限，自2026年3月31日起无法访问海外资源商店。
   • 腾讯天美多人冒险游戏《王者荣耀世界》定档4月登陆PC及移动平台。

2. 风险提示：

   • 政策环境变化；
   • 消费复苏不及预期；
   • 市场竞争加剧；
   • 创新技术应用不及预期；
   • AI应用侵权风险；
   • 商誉减值风险。