海外宏观热点与策略
- 海外宏观：
- 美以伊局势不确定性升温，VIX飙升。
- 霍尔木兹海峡停摆+产油国减产，原油创史上最大周涨幅，重塑资产定价逻辑。
- 2月非农爆冷，类滞胀交易升温，美联储降息预期减弱，美元走强。
- 私人信贷遭遇流动性冲击，但整体风险可控。
- 数据推演石油价格可能走势：
- 期货持仓：非商业多头快速回升，商业净多头逼近零轴转正。
- 近远期价差：原油近期和远期价格双向奔赴，短期现货短缺。
- PCR：USO接近顶部，市场越涨越怕；XLE相对乐观。
- 海外策略：
- 美股：短期谨慎，地缘不确定性、高油价和美元压制风偏和流动性，EPS预期下降，流动性修复无法对抗战争冲击，6月前难降息。
- 美债：波动放大，滞胀确认后利率可能冲高，建议逢高位布局做多。
- 黄金/白银：高位震荡，黄金多头拥挤，短期波动放大；白银空头回落，但受黄金、美债和美元波及。
国内宏观热点与策略
- 国内宏观：
- 政府工作报告淡化量的要求，凸显质和价，经济增速目标4.5%-5%，CPI目标2%左右，名义GDP规模147万亿，隐含平减指数回升。
- 十五五规划聚焦三大方向：高质量发展、民生保障、绿色转型，重点支持新质生产力、民生保障和绿色转型。
- A股策略：
- 大势研判：海外短期不确定性、国内短期利好有限，资金谨慎成交缩量，A股震荡分化，防御为主。
- 行业选择：哑铃策略，避险防御（高股息，电力及公用事业、煤炭等）+事件驱动（油气、化工、农林牧渔、有色、军工等）。
市场复盘
- 指数表现：全A指数受海外冲击大幅下行，宽基指数全面下跌，大盘相对抗跌。
- 行业表现：石油石化、煤炭、公用涨幅领先，传媒、有色、计算机跌幅居前。
- 估值水平：TMT、综合、石油石化、军工、煤炭行业PE、PB十年历史分位接近极值高位。
资金情绪
- 交易活跃度：
- 成交活跃度持续回暖但末尾转向缩量，行业轮动速率维持高位。
- 热门标的拥挤度降温，石油石化、公用、交运集中度提升显著。
- 年内热门交易主题地缘冲突相关板块领涨，油气、电网、煤炭领涨。
- 恐慌情绪：国内反转升温，海外大幅升温。
- 内资资金：
- 公募新发小幅放量，主题指数ETF净流入居首，规模指数ETF净流出居前。
- 融资资金转向净流出，加配石油石化、交运、有色，减配电子、计算机、电力。
- 外资资金：
- 北向成交活跃度小幅降温，十大活跃股聚焦通信、电子、电力。
牛市进程
- 资金谨慎，成交缩量，预计A股震荡分化。
- 潜在风险：成交额缩量趋势、有色拥挤度高位。
- 风险缓和：RSI脱离超买区、通信行业融资余额市值比回落。
风险提示
