FY25盈喜胜预期，估值具有提升空间

2026-03-09 周健锋中泰国际丁叮叮叮

核心观点：威胜控股发布盈喜，预计FY25股东净利润同比增长42%-50%至10.0-10.6亿元，超市场预期；智能配电业务分拆上市计划推进，预计年内完成；公司被纳入恒生综合指数，符合港股通资格，或加速估值反映；智能配电业务可能进军美国市场；公司由纯工业标的升级至“工业+科技”标的，估值有提升空间。
关键数据：
- FY25股东净利润预期：10.0-10.6亿元（同比增长42%-50%），较分析师预测高7.5%-14.0%，较市场共识高8.4%-14.9%。
- FY25新增AIDC客户订单：约23亿元，其中10亿元订单FY26交付，FY26新增订单同比增56.5%至36亿元。
研究结论：维持“买入”评级，目标价上调至32.68港元（对应23.0倍FY26市盈率），认为公司业绩超预期、分拆上市及港股通资格将提升估值；智能配电业务拓展美国市场或带来新增长点；公司业务升级至“工业+科技”赛道，估值有进一步提升空间。
风险提示：生产或项目开发延误、原材料价格急涨、新增电网投资下跌、海外运营成本急升。