信利国际（0732 HK）公布2021年上半年盈喜，超出预期。信利国际是全球领先的液晶体显示器制造商，主要业务为制造及销售液晶体显示器（「LCD」）产品及电子消费产品。公司预计下半年毛利率将比上半年有所改善，我们预计下半年的综合毛利率12.5%，相较上半年为 11.6%），基于 1) 平均售价继续上升 ，同比增长约 10%（而 2021 年第一季度同比增长 7%），我们认为这将在下半年发挥更大的作用。管理层表示汕尾和仁寿的生产线将在 22 年第三季度全面投产，总产能为每月 16 万件（目前两家工厂的利用率分别为 75% 和 55%）。新生产线将使信利能够为客户提供集成产品，我们认为整体利润率可能从 21 财年的 11.9% 扩大至 23 财年的 14.9%。公司未来 2 年没有显著的资本支出。我们预计LCD产品在21财年至23财年将实现16.0%/22.0%/18.0%的收入增长。车载显示器的盈利能力实现规模经济下有望进一步提升。信利已从其他投资者手中回购旗下信利光电15.628%的股权，且暂无分拆计划，可见公司对未来发展的信心。我们将目标价上调至 5.20 港元，维持长仓。
