核心观点与关键数据
- 行情回顾：上周玻璃期货偏强运行，周线报收下阴小阳线。基本面无利好改善，但期货价格降至前期低点，资金抄底情绪较浓。基差方面，沙河安全-131元/吨，现货持稳期货上涨，基差负向走扩；湖北明弘-27元/吨，库存攀升，存在卖出套保机会。月间价差5-9为-107元/吨，处于历史低位。
- 供给：日熔量增加，部分产线转产白玻，上周日熔量148,335吨/天（+1200），目前在产210条。
- 库存：全国库存继续攀升，华中地区再创近年新高，截至3月6日，全国库存7,963.7万重量箱（+362.9），其中华中库存1012万重量箱（+56.5）。
- 需求：元宵节后下游开工不及预期，加工厂需求缺失，浮法玻璃综合产销率95%（+18%），LOW-E玻璃开工率33.7%（+14.4%）。
- 纯碱：远兴二期负荷提升，尚无规模春季检修，承压偏弱看待。纯碱期货价1,242元/吨（+48），全国厂内库存194.72万吨（环+5.28）。
- 成本：燃料价格抬升，天然气制工艺成本1,568元/吨（+2），毛利-338元/吨（-22）；煤制气制工艺成本1,174元/吨（+3），毛利-124元/吨（-3）。
- 需求：汽车产销下降，1月份汽车产量245万辆（环-84.6万辆），销量234.6万辆（环-92.6万辆）；房地产开发投资下降明显，12月新开工5313万m2（-19%），商品房销售9,400万m2（-17%）。
研究结论
- 后市展望：美伊冲突引发全球化工能源供应担忧，推涨期货盘面，但基本面依旧差，预计玻璃上行空间有限，关注逢高做空机会或卖出看涨期权。
- 操作策略：逢高做空。
- 风险提示：湖北环保政策扰动、国际事件能源传导（上行风险）；高位库存，下游开工延迟（下行风险）。
关键数据补充
- 现货价格：截至3月6日，5mm浮法玻璃市场价华北1,050元/吨，华中1,090元/吨，华东1,230元/吨。
- 期货价格：上周五玻璃05合约收在1087元/吨，周+25。
- 基差：上周五玻璃05合约基差-27元/吨（-30）。
- 合约价差：上周五05-09价差为-107元/吨（-3）。
- 纯碱-玻璃价差：155元/吨（+23）。
- 玻璃厂库存：1月样本浮法玻璃厂纯碱库存23.9天。
