债市观点及组合策略推荐：债市还有什么投资机会

债市策略总结

债市观点及组合策略推荐

• 短端利率：随着短端利率不断下行，套息空间变小，预计后续下行动能减弱，更多维持在低位震荡。1年存单利率可能下行至1.5%左右，但位置较低。
• 长端利率：避险情绪和需求担忧引导利率下行，但通胀预期带动中枢抬升，10年国债利率可能出现低位震荡，若货币政策宽松，预计在1.75-1.85%波动。
• 投资机会：短期利空因素不强，可考虑赔率较高、流动性较好的交易性位置，如10年国开债、30年活跃国债和50年国债。关注特别国债发行和央行支持，不排除超长债阶段性相对下行机会。

债券择券思路及个券关注

• 择券思路：
  1. 高频交易：TL2606、25T2、25T6。
  2. 赔率角度：超长债25T3。
  3. 长端国开：250220、逐步关注260205。
  4. 长端国债：260005。
  5. 中端国开：250203、220210。
  6. 中端国债：250007。
• 浮息债：关注期限较短的个券，如25农发清发09、250214。
• 国债期货：
  • TL2606合约基差处于历史中性水平，可关注反弹交易。
  • 多数品种与国债利差较高，有压缩空间，可关注对冲策略，但IRR水平不高。
  • 建议逐步关注曲线变平机会，如30-5（2）Y。

债市行情及指标跟踪分析

• 周度回顾：短端下行，长端震荡，收益率曲线变陡。
• 机构持债成本：基金和保险持有10年国债成本约1.81%。
• 国债期货多空比：10年国债期货多头力量增强，多空比回到历史较高水平。
• 利率预测模型：综合模型看空。
• 大类资产比较：债券估值不贵，相对股市有优势。

债券组合配置及个券选择思路

• 择券思路：
  • 国债：10Y、4-5Y。
  • 国开：10Y、4Y。
  • 农发：10Y。
  • 口行：8Y。
  • 二级资本债：6-7Y、9Y、5Y。
  • 中票：6-7Y、4Y。
• 个券关注：
  • 10年国开：250220（当前主力），逐步关注260205。
  • 10年国债：260005。
  • 30年国债：关注短期交易价值，优先25T2、其次25T6，50年国债25T3可作为持有价值关注。
  • 浮息债：25农发清发09、250214。

风险提示

• 政府债发行节奏加快。
• 经济增长预期显著变化。
• 货币政策的不确定性。
• 流动性风险。
• 利率波动风险。
• 测算风险。