大金重工25年报点评出口业务成为核心增长引擎1业绩经营业

业绩：公司经营业绩创历史新高，实现跨越式增长。2025年收入61.74亿元，同比增长63.34%；归母净利润11.03亿元，同比增长132.82%；扣非净利润10.77亿元，同比增长148.68%。公司经营性现金流量净额12.27亿元，同比增长1.44亿元，主要得益于海外客户回款优质及国内业务回款管控加强。

分业务：海外海风业务量利齐升。

• 风电装备收入58.66亿元，同比增长67.08%，毛利率29.07%，同比提升3.14个百分点。其中，海外收入45.97亿元，同比增长165.26%，毛利率33.95%，海外收入占比74.46%，提升26.81个百分点，出口产品毛利贡献占比从59.16%提升至81.06%，出口成为公司业绩核心增长引擎。
• 截至2025年末，公司在手海外订单超100亿元，主要集中在未来2年交付，项目覆盖欧洲北海、波罗的海等多个海上风电项目群。
• 发电收入2.51亿元，同比增长16.37%，毛利率69.46%。目前已并网风电250MW、光伏250MW，在建新能源电站950MW。

投资建议：公司实现从产品供应商向系统服务商的战略转型与升级，全球市场竞争力断层领先，继续看好公司在欧洲市场份额提升及日韩突破，带动海外业务持续快速增长。