专题报告：PX供应还有多少提升空间-海外篇

核心观点与关键数据

• 中国二甲苯进口量下降：自2025年9月以来，中国二甲苯进口量明显下降，主要由于国内新装置投产导致供应增加，自韩国和日本的进口均大幅减少。
• 韩国PX产量下降原因：2019年以来，韩国PX产量连续下降，主要受装置关停（乐天、Hyundai/COSMO等）和调油分流（美国需求增加）影响。
• 韩国PX出口增长机制：通过压缩PTA产量和减少对美、台出口，韩国在PX产量下降的情况下仍实现出口增长，特别是对华出口同比增长39.8万吨。
• 韩国PX开工率提升空间有限：2026年2月底韩国PX开工率已达78.6%，受炼厂效益和裂解装置关停影响，进一步提升空间有限。
• 中国PX进口仍可能提升：韩国PX出口中国仍可能提升，主要受美国PX进口需求减弱和韩国PX出口美国、台湾等地减少的影响。

研究结论

• 短期PX供应增加：2025年四季度至2026年2月，PX供应将大幅提升，主要来自韩国出口增加。
• 海外市场影响：美国PX短流程利润好转可能减少对亚洲PX的进口需求，韩国等地区可能增加对中国PX的出口。
• 伊朗局势风险：2026年海外PX检修计划较去年偏少，但伊朗局势可能导致PX损失量进一步扩大，需持续关注。