核心观点与关键数据
- 白糖市场行情：近期白糖市场维持反弹态势，但实际行情正逼近前低2601，主要受供应端压力影响。分析师维持反弹做空观点，认为09合约在5800到5900区间承压，建议在接近前低位置减仓。
- 全球供需格局：2025/2026年度全球糖市预计仍过剩，但过剩幅度有所下降。北半球产量恢复（泰国、印度、巴西）推动产量增加约665万吨至1.85亿吨，需求稳定但产量增加压力大。近期预估产量下调30万吨，受巴西和欧盟产量下调影响。
- 巴西中南部产量：受降雨增加和ATR下降影响，巴西中南部甘蔗回收率降至13.53%，7月进一步下降至133.66公斤/吨，同比减少9.79%，产量预估低于预期。
- 国际糖市：原糖价格下跌空间有限，巴西天气对价格影响较大。Q3Q4季度原糖贸易油仍过剩，Q1季度可能出现40万吨缺口，主要因巴西淡季和印度出口受限。
- 国内市场：2023年国内糖产量预计同比增加30万吨至1162.1万吨，主要因种植面积扩大。5-6月销量下滑但现货价格坚挺，进口利润窗口打开预示后期进口量增加，加剧国内供应压力。下半年价格预计在5400到5900元/吨区间波动。
- 关键数据：前低2601，09合约承压区间5800-5900，全球过剩量1.85亿吨（增幅665万吨），巴西中南部ATR下降至133.66公斤/吨，国内产量1162.1万吨（同比增30万吨）。
研究结论
- 价格走势：短期内白糖价格下跌空间有限，下半年预计在5400到5900元/吨区间波动。供应端压力是主要制约因素，需关注进口量增加对价格的影响。
- 风险因素：印度、泰国等国的产量和天气因素是市场关注重点，天气变化可能带来阶段性行情风险。巴西中南部降雨和土壤含水量是关键变量。
- 策略建议：投资者在接近前低2601时考虑减仓，海外基本面亦需持续关注。国内市场格局偏宽松，但需警惕进口量增加带来的压力。
