基础化工行业周报：算力链成长再推荐，关注地缘冲突化工品涨价

一、成长观点：继续看好算力链成长，核心推荐【东阳光】、【SST】：

• 【东阳光】：通过发行股份收购东数一号70%股权，完成后将直接/间接持有秦淮数据100%。秦淮中国是国内头部IDC厂商，是字节跳动算力链中军，投运及在建容量近1GW，储备与规划容量达4GW。2025年EBITDA预计近40亿元。液冷方面，公司是行业一体化厂商，一期项目已投放，包括微通道水冷板模组、水冷板模组、相变冷板模组、CDU、UQD等。受益于制冷剂景气度，预计2026年主业净利润22亿元。
• 【SST】：AI电源的“终极答案”，将传统变压、隔离功能与现代电能质量控制、功率流管理功能集成，是数据中心800V DC的理想电源方案。主要优势包括高效率（系统效率98%）、体积小（不足UPS的50%）、预制化+高度集成、光储直连。预计2027年起加速渗透，2030年全球市场规模达千亿元级。核心壁垒为系统化能力，核心标的：【四方股份】。

二、周期观点：关注地缘冲突化工品涨价：

• 思路一、非油头成本优势路线厂商：重点关注【卫星化学】（乙烷轻烃路线）、【宝丰能源】（煤头一体化路线）、【华鲁恒升】（煤化工一体化路线）。
• 思路二、海外能源成本上升降负荷：重点关注【新疆天业】（碱化化工）、【中泰化学】（碱化化工）、【齐翔腾达】（二二）、【粤桂股份】（磺）、【新和成】（氨酸）。
• 思路三、中东进口依赖品种：重点关注【亚钾国际】（钾盐）、【东方铁塔】（钾盐）、【山东海化】（溴素）。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动超预期、路线渗透不及预期。