核心矛盾及策略建议
当前影响原油价格走势的核心矛盾主要在地缘和基本面：
- 地缘冲突：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡实质关闭，导致中东及亚洲供应中断；俄乌冲突优先级下降，美国给予俄罗斯向印度出口石油的豁免期。
- 基本面：供应端短期大幅收缩（霍尔木兹海峡关闭导致每日1400万桶出口损失），中期取决于海峡复航及产能补充，长期回归宽松；需求端短期体现中东及亚洲运营中断，炼厂停工或降负，但中国抗风险能力较强；库存端全球原油库存增加，海上浮仓减少提供缓冲，美国原油库存增加，亚洲代替需求增加。
交易逻辑：
- 近端：关注冲突持续时间、霍尔木兹海峡通航情况、供需影响。
- 远端：关注海峡关闭持续时间、补充产能增长，若持续关闭可能导致市场由过剩转向短缺。
策略建议：
- 行情定位：地缘驱动下的极端多头、高波动、高溢价阶段，价格区间80-120美元/桶。
- 策略：使用牛市价差策略参与，多单持有者使用备兑开仓策略。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息：
- 利多信息：伊朗威胁封锁海峡、马士基暂停阿联酋等地区货物订舱、伊朗启动紧急计划、特朗普表示不担心油价上涨、科威特开始减产。
- 利空信息：特朗普呼吁伊朗外交官申请庇护、伊朗否认封锁海峡。
下周关注事件：美伊局势、美国2月纽约联储通胀预期、美国2月末季调CPI、美国EIA数据、三大机构月报。
盘面解读
- 内盘：SC价格大幅上涨，持仓量减仓。
- 外盘：Brent和WTI价格持续上涨，WTI较Brent走强，持仓量均减少。
估值和利润分析
- 月差：Brent及WTI月间结构呈Back结构，近月合约大幅拉升，月间价差明显。
- 价差：
- 主要现货、升贴水及价差：现货价格冲击100美元/桶，代替品报价上涨。
- 区域价差：Brent和WTI价差收敛，EFS大幅拉升。
- 内外价差：走扩明显，受运费上涨和交割品紧张影响。
- 运费：中东到中国运费大幅上涨。
- 需求市场利润价差：除中国外各市场裂解价差大幅走扩，尤其柴油和航煤，中东供应中断影响欧洲市场，亚洲新加披中质馏分油库存低位。
供需及库存推演
- 三大机构平衡表：维持2026年全球供需过剩格局，预期3月报可能调整。
- 供应端：
- OPEC：3月会议决定增产20.6万桶/日，相对折中；1月产量减量主要在伊朗和委内瑞拉。
- 非OPEC：美国产量持平，库存增加；Kpler数据显示出口下滑。
- 高风险地区：俄罗斯受益于代替需求增加，出口下降；伊朗和委内瑞拉产量出口受限。
- 需求端：
- OECD：美国炼厂开工率上升；欧洲需求数据未提供。
- 非OECD：中国炼厂开工率上升，但部分炼厂降负；印度进口下滑，但获俄油豁免。
- 主要库存：
- 全球：库存增加，浮仓减少。
- OECD：库存增加，EIA数据显示美国和库欣库存增加，SPR库存不变，欧洲ARA库存增加。
- Non-OECD：中国和印度库存增加，马来浮仓库存减少。
